食品饮料行业类社零数据点评:10月食品饮料增速环比变化不大,相对平淡

国家统计局公布2019年10月社会消费品零售额数据。10月社零总额增速环比降0.6pct至7.2%,同比继续放缓,食品饮料增速环比9月变化不大,表现也相对平淡。整体看1-10月,社零总额受汽车拖累较大,食品饮料整体表现出较强的韧性。推荐组合:贵州茅台、山西汾酒、伊利股份。

我们的观点

10月社零总额增速环比降0.6pct至7.2%,同比继续放缓,食品饮料增速环比9月变化不大,表现也相对平淡。(1)社零总额:10月社零总额增速7.2%,同比降幅1.4pct,环比降幅0.6pct,增速同比继续放缓;10月社零总额实际增速4.9%,同比降0.7pct,环比降0.9pct。(2)食品饮料消费:10月食品饮料增速环比9月变化不大,表现也相对平淡。10月餐饮收入增速9.0%(同比+0.2pct\环比-0.4pct),粮油食品类零售额增速9.0%(同比+1.3pct\环比-1.4pct),饮料类零售额增速9.5%(同比+1.6pct\环比+0.6pct),烟酒类零售额增速4.4%(同比+3.2pct\环比+0.2pct),烟酒类零售额增速继续低位运行。

整体看1-10月,社零总额受汽车拖累较大,食品饮料整体表现出较强的韧性。(1)社零总额:1-10月社零总额增速8.1%,同比降1.1pct,环比降0.1pct;1-10月社零总额实际增速6.3%,同比降0.8pct,环比降0.1pct。(2)食品饮料消费:整体表现出较强的韧性。1-10月餐饮收入增速9.4%(同比-0.2pct\环比持平),粮油食品类零售额增速10.4%(同比+0.4pct\环比-0.2pct),烟酒类零售额增速6.7%(同比-1.1pct\环比-0.2pct),饮料类零售额增速9.8%(同比+0.7pct\环比持平)。根据国家统计局数据,规模以上白酒企业19年1-9月白酒行业营收、利润总额分别增9.7%、19.4%,上市公司继续超越行业水平。最新观点:(1)白酒短期亮点不多,展望一年仍有超额收益机会。(2)未来一个季度重点关注食品龙头,乳业龙头竞争格局存在改善可能性。

推荐组合:贵州茅台、山西汾酒、伊利股份。

风险提示

经济下滑对白酒行业的影响超预期,渠道库存超预期。