家电行业周报：冰洗9月份销量略微下滑

1.行业表现

上证综指涨跌幅为 0.57%,沪深 300涨跌幅为 0.71%。家电板块涨跌幅0.51%,略微跑输大盘指数,主要原因在于:家电行业为消费板块,而市场的其他板块有行情,因此大盘表现较好。

2.行业动态与展望

(1)欧普照明 3季报

2019年前三季度公司实现营业总收入 57.7亿元(YoY+3.3%),归母净利 6.0亿元(YoY+5.6%),净利率 10.4%(YoY+0.2pct),扣非后归母净利 4.2亿元(YoY+4.0%)。 Q3单季营业总收入 19.9亿元(YoY-3.3%),归母净利 2.0亿元(YoY-7.0%),净利率 9.9%(YoY-0.4pct),扣非后归母净利 1.6亿元(YoY+7.9%)。

(2)产业在线冰箱数据

9月内外销表现均较为平稳。产量 656.5万台, YoY+6.0% (1-9月 5844.4万, YoY+3.3%);销量 643.4万台, YoY+0.1% (1-9月 5844.2万, YoY+2.5%);

内销 365.3万台,YoY-0.9%(1-9月 3204.7万,YoY-1.7%);外销 278万台,YoY+1.5%(1-9月 2639.5万,YoY+8.1%)。美的内销优异,海尔外销亮眼。

(3)产业在线洗衣机数据

9月终端需求乏力、去年同期高基数导致内外销出货同比均有下滑。产量 606.9万台,YoY-2.6%(1-9月 4818.8万,YoY+3.0%);销量 595.6万台,YoY-3.8%(1-9月 4833.7万,YoY+1.6%);内销 416.5万台,YoY-3.7%(1-9月 3256.2万,YoY-0.5%);外销 179.1万台,YoY-3.9%(1-9月 1577.5万,YoY+6.1%)。惠而浦单月表现较好。

展望:Q3以来地产竣工表现趋稳,且领先指标上游建材数据也持续多月改善。9月商品住宅竣工面积同比年内首次转正,地产竣工集中交付时间点或将到来,终端需求有望迎来改善,利好家电板块。

3.行业的投资逻辑

1、一二线地产销售景气有所回暖,近期二手房交易持续升温,考虑厨电龙头一二线收入占比均较高,受益更为显著。

2、虽然短期整个厨电行业销量不太好,但后期环比变好,且龙头的市占率在提升。

且因为市场原因,龙头估值处于低位。从市场空间、前景与估值看,龙头具有性价比。

4.重点个股

老板电器:

公司为国内厨电行业优质企业,烟/灶国销量稳居行业第一,与方太集团同为高端厨电龙头。公司在 1、2线城市市占率份额高,品牌知名度好。公司同时利用名气品牌,下沉 3、4线渠道,和老板品牌形成合力,加大公司产品的销售。公司也注重品类多元化,把洗碗机、蒸箱作为重点新品类发展。随着地产竣工面积和交易量回暖,公司的估值有可能得到恢复。1、2线地产回暖有利于公司的业绩的增长,建议关注。

美的集团:

公司是全品类家电的典范企业,其多个家电产品在行业内名列前茅。公司管理层战略明确,高瞻远瞩,执行力强。公司在收购库卡后,在工业机器人领域具有强大竞争力。

在 3月初的战略发布会上,美的宣告其工业互联网平台已经建成,且服务了 50多家大型企业。美的集团不仅是一家家电企业,也是一家工业互联网平台企业。预计公司2019-2020年净利润为 232亿、258亿,对应 PE 分别为 16.3、14.6倍。

风险提示商品房销量继续下滑,宏观经济不景气等