石基信息:国际化+平台化持续推进,业绩稳健成长

事件: 公司发布 2019年三季报,前三季度实现收入 24.37亿, 同比增长 22.43%; 实现归母净利润 3.22亿, 同比增长 1.83%; 扣非净利润 3.13亿, 同比增长 6.66%。

业绩稳健成长,转型投入期影响利润表现。 第三季度公司营收 9.20亿,同比增长 25.27%; 归母净利润 1.13亿, 同比增长 1.29%; 扣非净利润1.1亿, 增长 5.71%。 费用方面,受公司业务转型扩张期及海信智能并表影响,三季度费用表现有所提升, 销售费用率同比提升 1.33pct 至10.90%, 研发费用率同比提升 2.96pct 至 9.66%,管理费用率同比提升0.97pct 至 19.59%。 我们认为, 公司海外业务正处于高速扩张期,面临云 PMS 及 POS 等产品研发持续投入、海外渠道扩张及人员招聘等压力是转型必经阶段,伴随公司 SaaS 业务规模放量, 利润表现将稳步回升。

国际化加速,云 POS 实现突破。 2019年公司继续在海外加大投入,石基美国陆续收购 Touchpeak 60%股权,收购 ICE Portal 100%股权;

石基新加坡收购 quick check 100%股权。同时公司依托在云 POS 领域的技术实力, 在国际酒店集团的云化软件选型中顺利进入半岛、 凯悦、洲际、 马可波罗等顶级酒店技术标准,上半年云 POS 酒店+餐饮客户数已突破千家。 我们认为,酒店云化是是行业发展的必然方向,公司一方面通过外延积攒技术及渠道,另一方面云 POS 的突破能够为公司在酒店集团积攒良好声誉, 为未来云 PMS 渗透夯实基础。

平台化战略持续推进, 直连业务持续增长。 公司依托在酒店、餐饮及零售行业的优势地位,打通信息系统与客户预定渠道。目前在酒店行业内渠道超过 150个, 直连产量超过 410万间夜,同时支付业务交易总额超过 735亿元, 公司预定及支付平台均保持快速增长。

盈利预测: 预计公司 2019-2021年营业收入 38.4/46.1/53.0亿元,每股收益分别为 0.45/0.53/0.60元,对应 PE 为 86/74/65倍,给予“增持”评级。

风险提示: 海外业务拓展不及预期;行业竞争加剧。