国防军工行业：二三季度BDI指数有所回暖，未来两年民船市场仍处低位_股票频道

1.事件

近期,中国船舶工业协会发布国内造船产能利用指数及船舶行业经济运行情况,国内造船产能利用指数同比上升 4.7%,造船行业主要指标“一升两降”。

2.我们的分析与判断

(一)二三季度 BDI 指数回暖,总体仍在低位

2000年至今,以 2008年为分水岭,前 10年 BDI 指数总体呈上升趋势,在 2008年 6月达到 11689点的峰值后,迅速回落,在 2016年 2月到达最低值 290点。今年 BDI 指数受国际铁矿石贸易影响波动较大,年初由于澳洲、巴西铁矿石主产区出现安全事故,铁矿石产量骤降,BDI 指数在 2月份达到 595点的近三年低值;二、三季度由于铁矿石运量需求提升,带动 BDI 指数迅速上扬至 2518点;铁矿石补货周期结束后,9月份 BDI 指数开始回落,当前值为 1345点。BDI 指数自 2017年以来呈上升趋势,但总体仍在低位徘徊。

(二)造船产能指数环比上升,四季度有望持平

2019年三季度中国造船产能利用监测指数(CCI)为 629点,同比回升 28点,上涨 4.7%;与今年二季度相比回升 26点,环比上涨 4.3%,已连续两季度回升。

由 BDI 指数变化趋势来看,由于二、三季度国际航运市场持续回暖,带动新船需求增长,新船价格指数保持稳定,造船产能指数不断上升。虽然 9月份开始国际航运市场由升转跌,但已走出年初低谷期,预计今年四季度,国际航运市场将延续回暖态势,新船需求将有所增长。由于国际贸易仍未走出低谷,因此,预计四季度国际航运市场回暖程度有限,国内造船产能利用指数或将保持三季度的水平。

(三)造船指标“一升两降”,未来两年仍不乐观

前三季度,全国造船完工 2936万载重吨,同比增长 6.7%。

9月底,手持船舶订单 7941万载重吨,同比下降 8.2%,比 2018年底下降 11.1%。承接新船订单 1947万载重吨,同比下降 27.4%。

1~9月份,全国完工出口船 2751万载重吨,同比增长 9%;

9月末手持出口船订单 7298万载重吨,同比下降 5%;承接出口船订单 1842万载重吨,同比下降 22.3%。出口船舶分别占全国造船完工量、新接订单量、手持订单量的 93.7%、94.6%和 91.9%。

说明我国造船行业仍主要依赖出口,出口船变化趋势直接影响船舶行业总体趋势。

3.投资建议

建议近期规避民船占比较大的相关上市公司。建议关注中国海防(600764.SH)、瑞特股份(300600.SZ)等军品占比高、受民船市场波动影响较小的船舶行业上市公司。

风险提示:军品订单延后和民品市场不及预期的风险。