投资建议:
首先,我们看好公司血制品业务平稳较快增长。公司血制品营销改革持续推进,同时上海新兴事件后血制品行业监管将更加严格。公司作为稳健发展的血液制品龙头,有望凭借产品线齐全、产品结构调整能力强等优势,恢复较快增长。其次,我们看好公司疫苗业务在流感疫苗的带动下保持高速增长。公司4价流感疫苗自19年起生产时间充裕,且近年来流感疫情持续爆发并被重视,接种率有望提升,打开市场空间。最后,单抗业务研发进展顺利,丰富的在研产品梯队有望贡献业绩弹性。我们预计2019-2021年归母净利润为14.44/17.39/20.86亿元,对应EPS为1.03/1.24/1.49元,对应PE为36/30/25倍。维持“推荐”评级。
风险提示:
四价流感疫苗竞争加剧风险;血制品营销改革进度不及预期;血制品价格降幅超预期;单抗药物研发失败风险。
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