圣邦股份：三季度维持高增长，国产替代业绩兑现

公司发布2019年第三季度报告,上半年实现营业收入5.34亿元,同比增长22.74%;归属于上市公司股东的净利润1.2亿元,同比增长66.05%;扣非后归母净利润为1.14亿元,同比增长74.03%;前三季度毛利率为47.54%,同比增长1.78个百分点,净利润率为22.39%,同比增长5.79个百分点。此外,由于公司对钰泰半导体的并购,2019年前三季度公司投资收益为0.36亿元,同比增长122.57%。

Q3单季度营收环比高速增长,国产替代业绩兑现。2019年Q3单季度实现营业收入2.38亿元,同比增长58.13%,环比增长29.35%;实现归母净利润0.6亿元,同比增长90.80%,环比增长36.36%;实现扣非后归母净利润0.56亿元,同比增长108.36%,环比增长27.27%。公司营收同比、环比增速明显主要是由于下半年除了消费电子行业景气度持续升高外,下游工业控制、医疗仪器行业景气度回暖,国产替代大逻辑下的业绩逐步兑现。其次,公司加强成本管理,Q3销售费用率和管理费用率分别同比下滑1.4个百分点和3.8个百分点。

公司持续研发新产品有望加速提升渗透率。公司作为模拟芯片设计龙头企业,每年产品数量以20%-30%的速度稳定增长。截止2018年,公司在信号链和电源管理领域已有1200余款产品。在2019年国产替代化的大背景下,公司消费类产品受益明显,随着国产替代化的加速,工控医疗相关产品销量下一季度有望继续保持高速增长。

盈利预测与估值:受国产替代加速的影响,公司两大类业务市场占有率有望持续提升,叠加公司新品的不断推出,我们调高盈利预期,预计公司2019年至2021年EPS为1.64/2.24/2.89元,对应PE为116.44/85.46/66.01。维持“增持”评级。

风险提示:行业景气度下行风险;新品推广不及预期。