金地集团:销售持续超预期,对全年业绩报以信心

公司公布三季度报告, 2019年前三季度合计实现营业收入 425.32亿元,同比增长 26.91%;实现归属于上市公司股东的净利润 54.25亿元,同比微增 3.41%;毛利率 42.11%,较上半年提升 1.74个百分点。

受财务费用影响, 归母净利润仅微增,对全年利润增长报以信心。 2019年前三季度,公司发生财务费用 5.64亿元,主要是受公司有息负债规模扩大的影响,与之相较 2018年同期的财务费用为-6.53亿元; 受财务费用影响,公司前三季度归母净利润仅微增 3.41%, 考虑到公司在手 855.26亿元的预收账款、全年 877万平米的竣工计划以及非并表项目逐步结转带来投资收益收益的增长,我们依旧对公司全年利润的增长充满信心。

销售持续超预期增长,料全年突破 2000亿。 2019年 1-9月,公司累计实现签约面积 710.3万平米,同比增长 22.44%;累计实现签约金额1418.4亿元,同比增长 33.7%,大幅跑赢行业均值; 9月单月公司实现 250.1亿元的销售金额,较去年同期上升 38.69%,延续强势表现。

10-11月,公司计划新推、加推的项目数量达到六十余项,我们认为公司后续将延续销售端的强势表现,全年有望突破 2000亿元。

投资聚焦一二线城市, 有息负债总额略有增加。根据公司月度经营情况公告整理, 7-9月公司合计获取 20宗土地,总投资额为 125.51亿元,新增土储建面约 190.23万平米,平均土地成本为 6598元/平米,仅为同期销售均价的 33%。截止至 9月底,公司有息负债总额约 888亿元,较年中增长 49.07亿元;其中短期负债及一年内到期负债占比 23.76%,较年中上升约 3个百分点,现金短债覆盖比为 2.05倍,经营情况良好,短期偿债无忧。

维持公司买入评级,预计公司 2019、 20、 21年 EPS.为 2.44、 2.86、3.25元,对应的 PE 分别为 4.9、 4.2、 3.7倍;

风险提示: 竣工面积不及预期;重点城市限购政策超预期收紧。