密尔克卫三季报点评：三季报持续高增长，股权激励彰显长期发展信心

三季度业绩稳定增长,盈利能力稳定

公司2019年前三季度实现营业收入17.9亿元,同比增长46.8%;归属于上市公司股东的净利润1.44亿元,同比增长38.0%;公司2019年前三季度业绩亮眼,业绩符合预期。1)一站式综合物流业务持续高增长。受益于危化品行业监管趋严,公司业务快速放量,公司自有仓库逐步推进投入使用,并购方面完成湖南湘隆仓储物流有限公司的并购,进度符合预期;2)化工品交易业务持续推进。今年9月公司推进公司昤元素电商平台和阿里巴巴的合作,开创化工品线上交易新时代。

从盈利能力来看,公司销售毛利率和销售净利率保持稳定,分别为18.15%、8.02%,整体保持稳定。后期随着自有募投项目的逐步投入运营以及并购标的并表,仓储、货代等主要业务有望持续高速增长。

推出限制性股票激励计划,彰显公司长期发展信心

2019年10月,公司发布限制性股票激励计划,拟向在公司任职的中层管理人员、核心技术(业务)人员及其他骨干员工等62人授予288.00万股,占总股本比例1.89%,授予价格18.41元/股。此次股权激励计划有利于激励核心技术人员以及中层管理层,激发团队工作积极性。公司设立业绩考核目标为以2018年净利润为基数,2019-2022年净利润增长率分别不低于33.00%、70.24%、114.50%、170.27%,彰显公司长期发展信心。

盈利预测及估值

我们预测2019-2021年公司营业收入为24.08亿元、31.75亿元、39.88亿元,同比增长35.00%、31.82%、25.61%;归母净利润为1.89亿元、2.67亿元、3.47亿元,同比增长42.8%、41.3%、30.25%;EPS 分别为1.24元、1.75元、2.28元,对应PE 为30倍、21倍和16倍。公司为化工物流一站式物流服务行业领先企业,行业监管趋严,我们看好公司未来的发展,维持“增持”评级。

风险提示:危化品行业监管政策松动;