商贸零售行业周报：零售三季报，经营压力加大，关注高成长细分

一、商贸零售板块整体情况外部环境来看,1-9 月社零总额累计 29.67 万亿元,同比增长 8.2%,剔除价格因素实际增长 6.4%。1-9 月限额以上企业零售总额 10.67 万亿元,同比增长 4.1%。按零售业态分,1-9 月限额以上零售业单位中的超市、百货店、专业店和专卖店零售额同比分别增长 7.0%、1.5%、3.8%和 1.4%,超市仍然是表现最为亮眼的线下实体渠道。1-9 月网上商品和服务零售总额 7.32 万亿元,同比增长 16.8%,线上增长整体呈现持续放缓状态,但增速仍高于线下。其中实物商品网上零售额 5.78万亿元,同比增长 20.5%,占社零总额比重 19.5%,在实物商品网上零售额中,吃、穿和用类商品分别增长 28.9%、18.6%和 20.3%。

从板块整体来看,2019 年前三季度中信商贸零售板块合计营业收入12579.93 亿元,同比增长 3.42%,增速显著放缓,较 18Q3 增速下降5.75pct,合计归母净利润 422.53 亿元,同比增长 7.01%,扣非净利润合计 169.06 亿元;算术平均营收规模 122.14 亿元,归母净利润 3.80亿元,扣非净利润算术平均 1.64 亿元。全行业整体法下毛利率 14.13%,较 18 年 Q3 同比降低 1.8pct;净利率 3.36%,较 18 年 Q3 降低 0.51pct,行业整体盈利能力下降;销售费用率呈现下降趋势,从 18 年 Q3 的8.09%降低到 7.31%。

从宏观和行业经营数据来看,实体消费增速放缓,在 CPI 继续上扬背景下,必选消费增速边际放缓,说明终端消费量仍具有一定压力,可选消费中化妆品维持高景气度,家电家具消费出现改善趋势。