恒安嘉新专题报告:通信网安全领先企业,技术创新铸就成长

投资要点:

通信网安全领先企业,创新技术发展可持续

公司是具有“云-网-边-端”整体解决方案的通信网安全领军企业,专注于网络空间安全综合治理领域。公司的核心竞争力在于覆盖数据采集、安全监测、安全分析、安全处置、追踪溯源等基础安全领域的先进技术,以及以此为基础的安全产品和综合安全治理体系。公司主要产品系基于三大核心技术进行自主研发所得,除安全服务与工具外,公司其他产品所产生的收入均为核心技术产品收入,2018年其占总收入的90.24%。其中,网络空间安全综合治理业务是公司的核心业务,2016-2018年三年均占总营收的85%以上。

网络安全问题频出,5G时代带来更多行业需求

我国面临的安全问题日益复杂,敲诈勒索病毒蔓延,关键信息基础设施、云平台等面临的安全风险较为突出,APT攻击、数据泄露、分布式拒绝服务攻击(“DDoS攻击”)等问题也较为严重。随着大数据、云计算的发展,信息化建设的逐步推进,企业业务越来越依赖互联网、移动互联网、物联网等信息系统、网络信息安全也越来越面临更多威胁。新技术使得网络安全信息内涵不断丰富,随着安全防护意识的提高以及政策的驱动,信息安全行业的市场规模快速增长。同时,在5G网络的发展以及网络流量持续增长的带动下,信息安全行业有望出现更多的需求。

毛利率平稳提升,核心竞争力突出

随着公司持续研发投入与成果转化,2016-2018年,公司毛利率分别为42%、48%、50%,呈现出稳步上升的趋势,盈利能力不断增强。公司大量投入研究经费,用于核心技术迭代和前沿技术跟踪,2018年,公司研发费用占营业收入的比重在20%左右;在原有的技术基础之上,公司一方面紧跟市场动态,根据行业政策调整、市场需求升级、产业技术更迭,不断对既有产品进行更新迭代,设计、开发具有行业影响力的创新性产品,如面向5G的网络空间安全态势感知平台、面向工业互联网及物联网的安全综合治理平台;同时,公司将积极开拓关键信息基础设施保护、工业互联网和物联网安全等新兴安全市场。

风险提示

客户需求落地存在不确定性,通信网络安全行业发展进度存在不确定性等。