石化机械2019三季报点评：研发费用导致业绩波动，业绩长期向上趋势不变

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石化机械 10月 30日晚间发布三季度业绩公告称,前三季度净利润 3465.73万元,上年同期亏损 3651.77万元;营业收入 49.02亿元,同比增长 55.78%;

基本每股收益 0.04元,上年同期基本每股亏损 0.06元。

报告要点:

前三季度营收 49亿元,同比增长 56%, 营收创历史 Q3单季度新高。

公司 2019年前三季度营业收入 49亿元,同比增长 56%, 2019Q3营业收入 16亿元, 创历史上三季度单季度收入新高, 2015Q3-2019Q3单季度营收分别为

11、 7、 8、

13、 16亿元。 收入增长的原因是今年以来国内油公司加大油气勘探开发资本支出,油气服务市场持续回暖,石油机械设备需求旺盛, 公司订单大幅增长,销售收入同比增加。

2019Q3研发费用同比增加以及产品结构变化, 导致单季度净利润波动。

2019Q3归母净利润为 1300万元, 同比下降 3337万元,主要原因是研发费用同比增长 4441万元, 2019Q3研发费用为 8905万元, 2018Q3研发费用为 4464万元。 2019Q3研发费用占收入比重为 5.41%,同比提升1.97pct。 2019Q3营业成本占收入比重为 81.71%,同比增加 1.15pct, 主要原因是低毛利率的油气管道业务占营业收入比重增加。

受益于行业景气度向上,业绩仍有较大提升空间。

国家能源安全战略执行期间,国内石油公司积极制定了 2019-2025年的七年行动计划, 预计油田设备与服务行业迎来较长时间的景气周期。 目前是七年行动计划的第一年, 处于周期的早期阶段, 未来国内原油的产量及钻井数量将大幅增加,带动设备需求。公司收入长期来看会有上涨趋势,利润率相对行业平均水平存在改善空间。

投资建议与盈利预测

假设随行业景气度提升,收入持续增长, 但利润率改善需要一定时间, 我们调整盈利预测值, 预计公司 2019/2020/2021年的归母净利润分别为0.50/1.12/1.67亿元(0.77/1.63/2.54亿元),同比增长 271%/123%/50%,对应 EPS 分别为 0.06/0.14/0.22元 ( 0.10/0.21/0.33元),对应目前股价的 PE分别为 100/45/30倍,维持“ 增持”评级。

风险提示

行业景气度低于预期, 公司利润率改善不及预期, 油价大幅下跌等。