视源股份:智能交互龙头,教育会议推动持续成长

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2019年前三季度公司实现营收130.01亿元,同比增长8.32%;实现归母净利润14.14亿元,同比增长66.32%。预告2019年全年归母净利润14.56亿元-17.07亿元,同比增长45%-70%。

受益于智能板卡业务比例上升和上游原材料价格下调,公司利润呈现快速增长 当前全球液晶电视市场发展已经进入平台期,液晶电视需求量趋于饱和,而智能电视销量及渗透率持续上升,板卡智能化成为TV板卡的发展趋势,公司加大智能板卡产品的资源投入,在智能板卡上与客户进行多元化的联合开发及产品创新,从而进一步优化板卡业务结构,叠加部分电子原材料市场价格下调等多重正向因素影响,液晶显示主控板卡业务盈利能力走强。

信息化趋势推动智能交互产品需求增长,公司龙头地位有望充分受益 据中国产业信息网数据,2018年全球智能显示交互行业市场规模为1968亿元,中国智能显示交互行业市场规模为951亿元;预计到2020年全球智能显示交互行业市场规模将达3000亿元左右,中国市场规模将达到1600亿元左右。据公司2019半年报披露,公司交互智能平板产品在教育和会议市场市占率在30%以上,有望充分受益于智能交互产品普及浪潮红利。

投资建议

预计公司2019-2021年的归母净利润分别为15.6/20.3/24.3亿元,对应EPS分别为2.38/3.10/3.71元;考虑到公司在显示板卡和交互智能平板领域的龙头地位,给予公司2020年40倍PE,目标价124元,首次覆盖,给予“买入”评级。

风险提示 市场地位下降的风险;细分市场业务开拓不达预期的风险;外汇套期保值的业务风险。