长川科技：下游行业拐点已至，国产替代再提速

Q3单季营业收入喜人: 根据公司发布的三季度报告, 第三季度实现营业收入 1.003亿元, 比上年同期增长 78.83%; 归母净利润实现 24.45万元,同比下降 96.62%。截至三季度本年累计实现营业收入 2.024亿元,同比增长 17.93%;归属于上市公司股东的净利润 132.1万元,同比下降 95.90%。

Q3单季度,公司实现营业收入 1亿元,同比增长 78.83%。 公司在集成电路业务上努力追赶,研发费用同比增长 50.71%, 持续的投入有助于提升产品竞争力,公司产品综合毛利率高达 55.6%。管理费用本期增长 94.65%,系并购重组的中介和管理费用增加。另外, 公司在积极拓展市场业务的同时,往来账款和备货量增加,本期应收账款同比增长 157.43%,应付账款同比增长 147.20%。但应注意应收账风险,三季度计提的应收账款坏账准备增加导致资产价值损失增长 170.76%。

完成发股购买长新投资计划, 新增股份上市: 7月 26日,长新投资就股东变更事宜完成工商变更登记手续。 变更完成后, 长川科技取得长新投资100%的股权。 长川科技通过非公开发行股份方式购买国家产业基金、天堂硅谷以及上海装备合计持有长新投资 90%的股份。交易价格为 4.90亿元。 由于 2018年度权益分派的实施,发行价格调整为 15.83元/股, 发股总数调整为 3098.28万股。 本次交易构成关联交易,不构成重组上市, 该批股份的上市日期为 2019年 9月 26日。本次非公开发行完成后长川科技总股本为 3.14亿股。 交易完成后,公司将结合新加坡 STI 公司渠道,提高公司品牌知名度和市场占有率。

投资建议: 我们预测 2019-2021年公司的 EPS 分别为 0.15元、 0.26元和0.32元,对应 PE 分别为 145倍、 82倍和 67倍。 维持“强烈推荐”评级。

风险提示: 应收账回收风险、半导行业周期不景气、子公司整合风险、技术研发风险