固定收益转债研究双周报：转债市场成交回暖，转股溢价率抬升

权益市场 报告期内(2019.10.28-2019.11.10),权益市场震荡上涨,中小盘股相对而言表现更优。截至 11月 08日收盘,上证综指上涨0.31%,报收 2,964点;深圳成指上涨 2.43%,报收 9,895点;创业板指上涨 2.14%,报收 1,711点;而中小板指则上涨 2.35%,报收 6,309点。报告期内,沪深两市主力资金较上期多流出 20.78亿元;北向资金成交净买入额较上期增加 234.47亿元。细分来看,按照行业分类,报告期内家用电器、医药生物、食品饮料、电子、建筑材料涨幅居前;而农林牧渔、钢铁、纺织服装、机械设备、建筑装饰涨幅靠后。市场整体估值小幅回落,截至 11月 08日,全市场PE(TTM)为 16.96倍。行业估值方面,食品饮料、家用电器、计算机行业较其他行业估值稍高,位于中位数上方,其他行业保持在中位数水平及以下水平。

转债二级市场 报告期内(2019.10.28-2019.11.10),转债市场随权益市场小幅上涨,其中中证转债上涨 0.91%,报收 336点;上证转债上涨 0.70%,报收 310点;深证转债上涨 1.20%,报收 218点。

报告期内,转债累计成交额 404亿元,日均成交额 40亿元,较上期明显提升。存量转债方面,截至 11月 08日,存量公募可转债共计 182只,转债总余额约为人民币 2,820.72亿元。个券表现以上涨为主。有 97只转债价格上涨,其中涨幅前五分别是天康转债(26.61%)、太极转债(20.20%)、万信转 2(14.34%)、华夏转债(14.25%)、中装转债(10.86%);有 85只转债价格下跌,其中跌幅前五分别是联泰转债(-9.72%)、天马转债(-8.77%)、东音转债(-7.87%)、泰晶转债(-7.48%)、参林转债(-7.36%)。

报告期内,转债市场平均纯债溢价率和转股溢价率均有所抬升。截至 2019年 11月 08日,转债市场平均纯债溢价率为 26.37%,上期为 26.00%;平均转股溢价率为 26.04%,上期为 25.05%。行业方面,位居首位的是建筑装饰行业(54.94%),房地产行业(4.85%)的平均转股溢价率最低。相对而言,中盘券转股溢价率仍然最高,为 33.51%。2018年以来上市的新券转股溢价率仍然显著低于老券,2018年、2019年上市转债的平均转股溢价率分别为 22.63%、18.23%。