数据点评:实体融资小月更应该看结构_股票频道

10 月是实体融资小月,信贷社融都会有季节性的下降,其中尤其以企业融资贷款下降更为明显,因而 10 月信贷社融更容易受到居民融资和其它短期因素扰动,总量呈现较大波动性。我们认为相较于 10 月信贷社融总量,结构更为重要。

从结构来看,10 月信贷社融低于预期,主要受居民短期贷款和票据融资下行拖累。

其中居民短期贷款受金融监管严查消费贷违规进入楼市、股市等影响,短期出现收缩。而票据融资和未承兑汇票均明显收缩,跟监管、短期利率偏高等有关,票据融资也难以持续大幅回落。但更能体现实体经济融资需求的企业中长期贷款和居民中长期贷款却继续改善或保持强韧,显示实体经济融资需求并不弱,因而无需过度悲观。考虑到逆周期政策发力,基建项目审批加快,4 季度可能提前发行明年的专项债额度,将继续对实体融资形成支撑。随着企业融资在信贷和社融中占比回升,信贷社融将重新恢复到企稳回升通道。社融增速保持平稳,债市短期也将延续震荡。