海兴电力:三季报业绩保持高增速

三季报业绩同比增长33%符合预期:公司发布2019年三季报,前三季度实现营业收入19.90亿元,同比增长8.18%;实现归属上市公司股东净利润3.71亿元,同比增长32.99%,对应每股收益为0.76元;扣非后盈利同比增长28.09%。其中三季度单季实现营业收入6.16亿元,同比下降6.97%,环比下降27.37%;实现归属上市公司股东净利润9,028万元,同比下降22.42%,环比下降55.71%。公司三季报业绩符合预期。

盈利能力略有回落,汇兑收益助业绩释放:前三季度公司综合毛利率为41.96%,同比降低1.31个百分点,相比半年度略回落0.15个百分点;第三季度毛利率41.63%,同比降低5.32个百分点,环比降低3.07个百分点。此外公司受汇率情况转好影响,汇兑收益有所增加,前三季度财务费用项整体收益6,391万元,同比去年收益1,355万元有明显增加,其中三季度收益2,477万元。

国网智能电表需求逐步释放,有望推动后续增长:国家电网2018年第二批智能电表招标需求同比环比均出现较快增长,且2019年第一批招标也延续了回暖上量的良好态势,2019年第二批招标量虽环比略有下滑,但2019年全年7,721万台的需求总量仍有同比34%的显著增长,其中需求量最大的单相智能表招标总量约6,510万台,同比增速达39%。我们判断国家电网电能表更换需求已开始释放,公司国内电表业务后续有望迎来较快增长,对整体业绩增长亦有推动作用。

估值

结合公司三季报与国内电能表需求情况,我们将公司2019-2021年预测每股收益调整至0.99/1.21/1.46元(原预测为0.97/1.21/1.47元),对应市盈率18.7/15.2/12.7倍;维持买入评级。