珀莱雅：三季度营收增长提速，爆款策略成功

点评:

营收与利润维持高增长, 业绩符合预期2019年 1-9月公司实现营业收入 20.80亿元,同比增长+33.35%, Q3单季度实现营业收入 7.52亿元,同比增长+45.15%。 2019年 1-9月公司实现归母净利润 2.40亿元,同比增长+32.04%,扣非后归母净利润 2.38亿元,同比增长 41.50%。 2019年 1-9月公司毛利率为 63.85%,同比+0.71pct;

销售费用率为 39.43%,同比+0.58pct,管理费用率为 6.84%,同比+0.31pct,归母净利润率 11.54%,同比-0.11%。

“爆品战略”驱动 Q3营收增长提速,电商渠道维持高增长报告期内, 公司精准把握行业趋势, 通过投放抖音渠道成功打造出月销超100万件的爆款单品“黑海盐泡泡面膜”, 带动公司营收增长提速,渠道方面, 2019年 1-9月公司电商渠道增速 60%+, 而线下渠道维持个位数增长。

投资建议与盈利预测公司是国内大众化妆品龙头,对于渠道和行业趋势把握精准,近年来线上增长红利拉动公司业绩高增长。产品方面,公司主打“爆款策略”,叠加前瞻的内容营销新玩法,主打“年轻”、“有趣”、“好玩”,成功推出多款核心单品。 此外,公司灵活面对市场变化,通过代理、并购、合伙制投资等方式持续拓展新品牌新品类,并利用平台化优势赋能中小品牌,积极应对行业变化,力图捕捉行业新风口。 三季度随着珀莱雅“泡泡面膜”的爆发, 公司收入增长提速, 同时,爆品战略获得的大量新客,有望对公司其他产品的销售形 成 拉 动 。 预 计 2019-2021EPS 为 1.90/2.49/3.1, 对 应 PE 为46.33/35.31/27.91, 上调 6个月目标价至 99.60元, 维持“买入”评级。

风险提示行业景气度下滑, 品牌市场竞争加剧, 新项目孵化不达预期。