上海沪工2019年三季报点评报告:三季度业绩略降,全年高增长无忧

事件

公司发布2019年三季报,报告期内公司实现营业收入5.53亿元(-3.72%),归母净利润0.41亿元(-8.26%),经营活动净现金流同比减少16.83%。同时,公司预计2019年度实现归母净利润0.9-1.3亿元,同比增长22%-76%,公司航天业务业绩将在第四季度集中体现。

投资要点

三季度业绩略降,全年保持高增长公司2019Q3业绩略降,主要由于一方面去年同期业绩基数较高,另一方面汽车行业低迷拖累公司机器人系统业务。公司毛利率相比去年同期提升4.4个百分点,说明公司产品结构有所优化。资产负债端,公司预收账款大幅增加47.71%,预付款项增加86.31%,存货增加29.71%,反映出公司订单饱满且积极备货生产。航天华宇2019年业绩承诺5500万,结合航天产品集中四季度交付的特点,公司全年业绩有望保持高增长。

拟发行可转债,助力“智能制造”与“航天军工”齐头并进

10月8日,公司公告拟公开发行A股可转债募集资金不超过4亿元,将用于航天装备制造基地一期建设项目(南昌诚航)、精密数控激光切割装备扩产项目(江苏太仓沪工)和补充流动资金。我们认为,这将有助于公司突破产能瓶颈,丰富产品结构,推动“智能制造”与“航天军工”两大板块加速前进。

盈利预测及估值

公司是焊接与切割设备的领先企业,同时切入军工领域,成功搭建“智能制造”与“航天军工”两大业务板块。预计公司2019-2021年收入分别为11.15/13.17/15.63亿元,归母净利润分别为1.21/1.55/1.88亿元,同比增长62.47%/28.61%/21.04%,EPS分别为0.38/0.49/0.59元/股,对应PE为39.50/30.71/25.37倍,考虑到公司的市场地位与成长性,给予“增持”评级。

风险提示

原材料价格波动及国际贸易受阻;汇率波动;航天军工业务拓展不及预期。