10月CPI、PPI数据点评:CPI同比上涨3.8%,PPI延续弱势

事件: 中国 10月 CPI 同比增 3.8%,预期 3.4%,前值 3%。 10月 PPI 同比下降 1.6%,预期降 1.6%,前值降 1.2%。

10月 CPI 同比上涨 3.8%,再次超出市场预期,猪肉影响继续增大。 10月 CPI 环比上涨 0.9%,增幅比上月相同。食品价格同比上涨 15.5%,涨幅扩大 4.3个百分点,影响 CPI 上涨 3.05个百分点,其中猪肉价格上涨101.3%,影响 CPI 上涨 2.43个百分点,影响 CPI 同比总涨幅的近三分之二,环比上涨 20.1%,影响 CPI 上涨约 0.79个百分点;牛肉、羊肉、鸡肉、鸭肉和鸡蛋价格涨幅在 12.3%—21.4%之间,五项合计影响 CPI上涨约 0.41个百分点。非食品价格同比上涨 0.9%,涨幅回落 0.1个百分点。

10月 PPI 下降 1.6%,降幅比上月扩大 0.4个百分点,基本符合预期,意味着工业生产仍面临压力。 生活资料和生产资料价格继续分化,生产资料价格下降 2.6%,降幅扩大 0.6个百分点;生活资料价格上涨 1.4%,涨幅扩大 0.3个百分点。据测算,在 10月份 1.6%的同比降幅中,去年价格变动的翘尾影响约为-1.2个百分点,新涨价影响约为-0.4个百分点。

10月物价继续呈现 CPI 与 PPI 增速分化,分化的原因在于猪肉价格进一步涨高,去除猪肉价格影响的 CPI 同比仅上涨 1.37%,去除牛肉等肉质替代品的 CPI 同比上涨 0.96%,此类通胀较弱,跟 PPI 的弱势局面相较一致。与此同时,较弱的非食品 CPI 与较弱 PPI 价格走势表明经济走弱情况并没有改变。

我们预计短期内猪肉价格上涨的影响难以消退,春节、元旦双节期间,市场需求或将进一步增加,对价格上涨形成更大压力, CPI 将继续维持高位。 商务部王斌表示,预期明年下半年受非洲猪瘟影响恢复生产的生猪将开始增加市场供给,猪肉供给状况将有所改善,这将意味着供需紧张关系短期内难以改变。

风险提示: 经济不及预期。