博实股份三季报点评:Q3收入和盈利环比加速,2020年业绩望较快增长

2019年前三季度高温机器人、工艺环保装备等新产品爆发增长、毛利率提升约4个百分点等使归母净利润增长104%;其中Q3营收创单季度新高、同比增长70%,归母净利润同比增长约70%、大幅好于Q2的28%。大力研制新产品,高温机器人、工艺环保装备多元动力仍将促业绩较快增长,预计2019-2021年公司归母净利润3.39(+0.23)、4.65(+0.60)和5.93(+0.92)亿元,同比依次增长86%、37.2%和27.7%,维持“推荐”评级。

Q3收入和归母净利润均增长约70%、大幅好于Q2的46%和28%

2019Q3公司粉粒料设备、高温机器人和工艺环保设备迅速增长营业总收入同比增长70.5%至3.83亿元;高毛利率业务占比提升使得Q3达到毛利率45.1%、同比提升5.6个百分点、环比略升;期间费用率17.5%、同比下降2.5个百分点;单季度净利润创新高达到9644万元、同比增长92%,因少数股东权益同比增加1184万元,使得归母净利润为8416万元、同比增长69.2%、扣非后增长74%。整体而言,Q3公司收入和归母净利润增速较Q2均有大幅提升。

2019Q3存货、预收款增长37%和33%,2020年业绩有望较快增长

2019Q3末公司存货13.37亿元、同比增长37%,其中母公司存货10.5亿元、同比增长43.6%;预收款13亿元、同比增长33.1%,其中母公司预收款8.01亿元、同比增长44.3%。公司存货和预收款对应其专用或定制化的设备产品,此外考虑到公司产品服务收入占比仍超过25%和维持增长,Q3公司存货和预收款维持快速增长有望支撑2020年公司收入和归母利润实现较快增长。

大力研制新产品,高温机器人、工艺环保装备多元动力促业绩增长

2019年公司研发新产品多晶硅车间智能转运设备、无膜透气袋包装机、硅铁出炉机器人、工业硅领域高温机器人等进入现场安装试验或市场推广的关键阶段,前三季度公司研发费用增长129%和新建机器人厂房将有利于后续新产品在新领域推广。博实股份致力于打造石化后处理环节现代服务商,我们预计2019-2021年公司智能设备向食品、建材等行业加速应用,工艺环保装备将贡献可观收入和利润,呈多元动力驱动业绩持续较快增长。

风险提示:下游需求增长不及预期;新产品、新领域扩展不及预期。