银行业周报：MLF续作利率降5bps至3.25%，促进银行信贷投放

投资建议:

本周央行MLF利率调降,为11月1年期LPR新报价再降5bps带来了充足的势能。有助于激活优质的信贷需求,为银行信贷投放提升业绩、进而修复估值。目前行业基本面稳健,近期系列监管政策落地、以及宏观外部环境缓和助力行业估值修复,行业指数P/B(LF)0.85,年末板块轮动和海外增量资金流入利好银行板块,低估值且基本面良好的标的存在相对收益空间,我们继续推荐招商银行、宁波银行、常熟银行,以及业绩稳健估值低位的工商银行、建设银行、农业银行。

本周重点事件

11月5日,人民银行投放MLF4,000亿元,当日MLF到期4,035亿元。投放利率3.25%,相比前值下降5bps。央行本季度不发行TMLF,选择发行更具普适性的MLF并下调利率5bps,意图则在于调整市场对货币政策的预期。央行调降MLF利率的举措将修复悲观的市场预期,但不至由悲转喜。本次MLF微降5bps,以明确央行中性谨慎货币政策态度为主,信息传递重于实质。

出于本次MLF利率调降信息释放性质的成分较高,逆回购利率调降的确定性并不能与过往相提并论。如果央行进一步调降OMO逆回购利率,当前货币政策的预期或将重新进行调整。本次央行MLF利率调降幅度等于LPR报价变化的最小步长,为11月1年期LPR新报价再降5bps带来了充足的势能。LPR的潜在下调带来信贷供应曲线向下平移,有助于激活优质的信贷需求,为银行信贷投放提升业绩、进而修复估值。

板块数据跟踪

本周A股银行板块上涨0.53%,同期沪深300指数上涨0.52%,板块跑赢沪深300指数0.01个百分点。按中信行业分类,银行业在一级行业板块涨幅排名10/29。个股中,招商银行(+3.14%)、贵阳银行(+2.88%)领涨板块。公开市场操作:本周央行未开展逆回购操作。此外,央行票据互换到期50亿元,MLF到期回笼4,035亿元。本周,央行续作MLF4,000亿元,利率降5bps至3.25%。SHIBOR:本周SHIBOR曲线陡峭化下行。隔夜SHIBOR利率下行39.9bps至1.902%,7天SHIBOR利率下行4.6bps至2.570%,1个月SHIBOR利率下行1.6bps至2.759%。

风险提示:

1)资产质量受经济超预期下滑影响,信用风险集中暴露。2)政策调控力度超预期。3)市场下跌系统性风险。4)部分公司经营风险。