【联讯策略大势研判】MSCI扩容在即,紧握新兴产业主线(附中盘股行业分布)

A 股业绩增速企稳回升,创业板业绩拐点显现

(一) A 股营收增速下滑幅度收窄, 业绩增速企稳回升三季报 A 股的业绩增速企稳回升。 全 A、全 A( 非金融)、全 A(非金融石油石化) 19Q3归母净利润同比增速分别为 6.73%、 -2.29%、 -0.52%,业绩增速较 2019Q2分别变化 0.23pct、 0.53pct、 1.53pct, 业绩增速企稳回升。

经济目前仍处在典型的主动去库存阶段,但对四季度经济不宜过度悲观,同时考虑到去年同期基数较低,预计四季度 A股业绩增速企稳回升仍将延续,但业绩出现较大幅度改善的概率较小。

( 二) 中小板、创业板业绩改善明显主板营收、业绩增速继续放缓,但下行幅度较中报收窄。 主板、主板(非金融石油石化)19Q3的营收同比增速分比为 9.96%、9.49%,较 19Q2的 10.86%、9.71%分别回落 0.9pct、 0.22pct; 主板、主板(非金融石油石化) 19Q3的归母净利润同比增速分比为 7.50%、 0.39%, 较 19Q2的 8.56%、 1.68%分别回落 1.06pct、 1.29pct。

中小板营收增速降幅收窄,业绩增速由负转正。 中小板、 中小板(非金融)19Q3的营收同比增速分别为 6.67%、 6.42%, 较 19Q2的 7.14%、 6.87%分别回落 0.47pct、 0.45pct,营收增速降幅收窄;归母净利润同比增速分别为4.51%、 1.91%, 业绩增速由负转正, 盈利情况明显改善。

创业板营收增速自 17Q1以来首次回升, 业绩拐点显现。 创业板、创业板(剔除温氏、乐视)19Q2的营收同比增速分别为 7.75%、7.37%,较 19Q1的 10.44%、10.82%分别回升 1.96pct、 2.10pct, 创业板营收增速于 2017Q1见顶, 随后连续放缓,本次为 17Q1以来首次回升; 创业板、创业板(剔除温氏、乐视)19Q3的归母净利润同比增速分别为-8.19%、 -0.95%,盈利增速较 19Q2的-27.38%、 -10.67%大幅回升 19.18pct、 9.72pct, 业绩情况明显改善。

(三)成长股业绩改善,金融、消费维持稳定,周期板块承压根据中信风格指数分类, 成长板块 19Q3业绩下滑 11.1%, 较 19Q2回升5.59pct,金融、消费板块业绩增速维持高位, 表现较为稳定,而周期板块业绩增速进一步下行。 非银金融、 农林牧渔、 国防军工三季度业绩绝对增速居前;通信、商业贸易、传媒业绩改善, 其中通信业绩大幅回升 123pct。

MSCI 扩容在即,提振市场情绪MSCI 宣布,11月份半年度指数评估结果将于北京时间 11月 8日凌晨公布,根据此前安排,此次扩容 MSCI 新兴指数中的 A 股大盘股(包含创业板大盘股)纳入因子将从 15%提升至 20%,同时 MSCI 将以 20%的纳入因子纳入 A 股中盘股。

宋体中盘股行业分布集中在医药、电子、计算机等新兴成长行业。 MSCI 首次纳入中盘股是本次扩容的关注重点,根据 MSCI 8月指数评审公布的名单, 11月纳入 MSCI 的中盘股共 175只,在所有纳入成分股中的权重为 13.83%。分行业看,纳入中盘股主要集中在医药、电子、计算机等新兴成长行业,权重分别为 2.07%、 1.49%、 1.33%。

此次 MSCI 纳入范围扩大至中盘股,将带来大额资金流入,这对于短期市场情绪起到提振作用, 从全部 A 股纳入权重来看, 银行、非银、食品饮料、医药生物、电子等板块权重较大,此类板块将优先受益。 中长期来看,外资流入将成为大趋势, A 股投资者结构中外资占比将进一步提升,对市场风格的影响也将进一步增强。

大势研判:踏准外资节奏,紧握新兴产业主线9月份以来, A 股开启震荡模式,前期风险正在逐步消化。三季报业绩公布完毕,科技股业绩向好; MSCI 扩容在即, A 股将迎来巨额增量资金;十九届四中全会举行,其中的一大创新,就是把按劳分配为主体、多种分配方式并存,社会主义市场经济体制上升为基本经济制度,利好经济良性发展,市场在震荡过后有望逐级走高,重点关注以下两条主线:

(一)把握 MSCI 扩容行情MSCI 扩容在即,自 10月 24日起, 北上资金连续 7个交易日净流入,由于A 股当前估值较为合理,且有增量资金流入预期,外资正在加速布局 A 股。

对于 MSCI 扩容行情的把握,主要在以下两个方面:

其一, MSCI 纳入权重较大的板块将获得更大规模的增量资金,银行、非银、食品饮料、医药生物、电子、计算机等板块将优先受益;

其二, 北上资金抢筹的低估绩优白马板块可重点关注。 近期北上资金调仓换股较为明显,资金主要流向以家电为代表的低估绩优白马板块,根据万得对北上资金活跃个股资金流向的统计,近一周格力电器净买入金额达 32.54亿,排名第一,美的集团净买入金额为 20.75亿,排名第三,北上资金低估绩优白马板块持续增持,有望带动板块持续上涨。

(二)紧握新兴产业主线首先,业绩方面, 中小板业绩增速由负转正, 创业板业绩企稳, 拐点显现,业绩向好助推成长股行情, 成长蓝筹的业绩确定性相对较强。 根据我们对三季报上市公司业绩统计,中小板营收增速降幅收窄,业绩增速由负转正;创业板营收增速自 17Q1以来首次回升,业绩拐点显现。商誉减值高峰期已过,低基数效应下,预计创业板四季度业绩增速仍将回暖,成长蓝筹的业绩确定性相对较强。

其次, 政策中长期利好将支持新兴产业发展。 科创板出台、 重组新规允许符合国家战略的高新技术产业和战略性新兴产业相关资产在创业板重组上市等金融改革, 引导资金向战略新兴产业倾斜, 为新能源、新材料、高端装备制造等新兴技术企业提供转型升级契机,对相关板块形成利好。

风险提示:政策不达预期,经济下行超预期,外围环境大幅恶化