无锡地区2019年三季报点评：整体下行有所放缓，行业个股依然分化

全部A股概况:金融实体延续分化,实体下滑有所放缓。

2019年前三季度,全部A股实现营收和归母净利润分别为35.8万亿和2.96万亿元,分别同比增长8.7%和6.7%,其中,年初以来二级市场的上涨带动非银金融板块利润大增73%,同时银行表现平稳,由于金融板块整体利润高达1.64万亿元,占到整体A股的55.4%,超过半壁江山,而剔除表现较好的金融板块实体行业营收和净利润仅分别增长7.6%和下滑2.2%,金融和实体的分化依然延续。

但另一方面,从纵向的营收和净利润增速趋势看,实体下滑趋势放缓,尤其是中小板和创业板,由于2018年四季度是中小创的业绩低点,在低基数之下,今年年报有望继续转好。

无锡地区整体概况:业绩底部抬升前三季度,无锡地区78家上市公司营收和净利润总额分别为1894.5亿元和161.4亿元,分别同比增长9.0%和3.0%。其中,营业成本上涨8.5%,低于9%的营收增速,显示行业整体毛利率有所提升。

在营收增长的同时,税金及附加下降7.7%体现出减税降费的效果已逐渐显现;但费用依然保持较高水平的增长压缩利润空间,销售费用、管理费用、财务费用和研发费用增速均高于同期营收增速。

而从纵向对比看,与半年度相比,三季报无论是营收还是净利润均呈现底部回升态势,这也与全部A股趋势一致,显示实体经济已呈现一定的企稳态势。

行业与公司分析:分化依然明显,转型有望加速在三季报中,表现较好的主要集中在几个方面,一是细分行业尤其是新兴行业龙头,如药明康德、卓胜微、先导智能等;其次是部分处在行业较高景气区间的公司也表现较佳,如朗新科技、智能自控、风电领域的恒润股份和吉鑫科技、受益PCB高景气的广信材料、享受半导体行业高增的雅克科技等;同时,部分公司受重组和并表的提振较为显著,如霞客环保、雪浪环境等;此外,部分公司受益人民币贬值也享受到较高的业绩增长如立霸股份、中电电机等。而下滑的公司主要有:如部分化工企业受环保和下游需求的影响较大;此外受到下游低迷影响的还有汽车产业链和光伏领域等;此外,贸易战影响、原材料成本上涨、扩产导致的短期成本支出压力等也成为企业面临的主要挑战。

风险提示:宏观经济大幅下行风险。