紫光股份：Q3营收增速回升，运营商业务保持领先、国际业务稳步推进

2019年 Q3营收增速 25.89%, 较 2019Q2提升 39.50%公司于 2019年 10月 30日发布三季报:前三季度实现营收 379.55亿元,同比增长 10.20%;归母净利润 12.42亿元,同比增长 6.87%。从单季度来看,2019年第三季度营收增速较第二季度提升 39.50%, Q1-Q3增速分别为20.58%、 -13.61%和 25.89%;归母净利润 3.96亿元,同比减少 7.55%。

Q3研发费用同比增长 21.11%, 销售毛利率 21.23%费用端, 2019Q3销售费用同比减少 1.53%、 管理费用同比增长 19.81%、 研发费用同比增长 21.11%。 前三季度销售毛利率 21.23%,较 2019H1下降1.24pct。第三季度经营性现金流同比减少 363.10%, 主要是公司子公司新华三集团有限公司、紫光数码(苏州)集团有限公司各项采购业务规模扩大、调整支付结算方式及支付前期已计提未缴纳税费等增加所致。

运营商业务保持领先、 国际业务稳步推进

(1) 运营商业务保持领先: 根据 IDC 今年 9月发布的《 2019年第二季度中国网络市场跟踪报告》、《 2019年第二季度中国 IT 安全硬件市场跟踪报告》和《 2019年第二季度中国 x86服务器市场跟踪报告》数据显示, 新华三以太网交换机和企业无线领域分别以 38.5%和 32.1%赢得 2019Q2中国市场份额第一; 防火墙产品 2019H1同比增长 31.6%,以 23.8%的市占率占据中国防火墙市场第一;刀片服务器在 2019Q2和 2019H1服务器市场销售量和销售额取得双项第一。

(2)国际业务稳步推进:公司旗下新华三集团于今年 9月在俄罗斯合作伙伴大会上分享了俄罗斯市场拓展规划,将加速推进当地数字化建设发展进程;宣布正式进入哈萨克斯坦市场,凭借数字化基础设施建设能力以及云计算、大数据、人工智能等在内的数字化解决方案支持当地各行各业数字化发展。

投资建议:

Q3营收增速较 Q2回升,运营商业务保持领先,国际业务稳步推进。 预计2019-2021年公司归母净利润分别为 19.32、 22.92、 27.46亿元,维持“推荐”评级。

风险提示: 业务进展不达预期,业绩不及预期, 行业竞争加剧