致远互联：协同管理软件领先者，技术及品牌优势巩固护城河

公司根据第一项标准上市。

公司为协同管理办公软件领域领先者。 致远互联公司自成立以来就专注于企业级管理软件领域,为客户提供协同管理软件产品、解决方案、协同管理平台及云服务,集协同管理产品的设计、研发、销售及服务为一体,是中国领先的协同管理软件提供商。截止目前,公司已经在 V5协同管理平台基础上形成了 A6、 A8、G6的产品线布局,同时面向未来前瞻布局了 Formtalk 云平台以及人工智能、大数据 等一系列智能应用,累计覆盖客户 3万多家,形成了广泛的品牌影响力。

刚需产品市场广阔,行业集中度有待提升。 对于政府及企业客户来说, OA 协同管理软件是信息化不可忽略的管理工具,在流程管理、知识管理、门户管理、协助沟通方面都有不可忽略的价值。 根据中国软件行业协会《 2018中国软件与信息服务业发展报告》显示, 2016-2018年我国协同管理软件市场规模稳步扩大,分别达到 62.6亿元、 71.5亿元、 81.8亿元,增速分别为 12.2%、 14.2%、 14.4%。

目前国内协同管理软件厂商已近 500家,其中自有品牌超过 40个,行业集中度较低,未来第一梯队的品牌厂商有望在品牌及营销、 新技术研发研发投入、产业并购整合不断发生等因素作用下逐步建立竞争优势。

公司轻重度产品布局完善,协同云平台面向未来。 公司自成立以来长期专注于协同管理软件领域产品研发,目前占比营收比重较大的标准化轻度应用 A6及 G6结合定制化开发的重度应用 A8已经形成了轻重度完善的产品布局。 同时, 面向云时代,公司提前研发了 Formtalk 的云 PaaS 平台。 Formtalk 云平台采用公有云架构,拥有企业级应用的系统能力、轻量级业务搭建能力以及应用运行支撑能力,可根据客户不同的业务需求构建包括经销商管理、招投标管理等轻量级应用,并可以进行应用扩展,有望在云时代占得先发优势。

技术及品牌优势加深公司护城河。 公司在发展的过程中,注重技术的积累,在产品快速迭代的背后是平台技术,目前公司拥有协同管理平台( V5)、协同技术平台( CTP)、协同应用平台( CAP)、协同移动平台( CMP)、协同集成平台( CIP)、协同数据平台( CDP)和协同云平台( Formtalk),研发投入稳居高位, 2017-2018年分别为 0.7亿, 0.8亿。 在品牌方面, 致远互联一直处于协同管理软件的第一梯队,经过十余年的发展与深耕,在行业内积累了较好的品牌效应,已经拥有了3万多家企业客户。

盈利预测与估值。 预计公司 2019-2021年归母净利润复合增速达到 15.9%。 由于公司营收及利润较为稳定且具有一定的规模,所以采用 PE 法估值。参考 A 股可比公司给予 19年 40-50倍 PE,对应市值区间为 33.9亿元-42亿元, 假设公司发行后股本数量为 0.8亿股,对应目标价为 42.4~52.5元。