移为通信:收入高速增长,Q3毛利率大幅提升

经营分析

收入端持续高增长,Q3毛利率大幅回升。公司前三季度收入实现快速增长,单体Q3收入1.6亿元,同比增长36.75%,环比增长15.1%。公司各项业务增长顺利,海外车载、物品增速稳定,新业务共享经济、动物追踪也贡献部分收入。公司毛利率水平继续回升,前三季度毛利率44.96%,其中Q3毛利率49.1%,同比提升5.3pct,环比提升6.4pct,毛利率水平的提升主要由于前期低毛利的部分客户出货已完成,同时三季度人民币有一定贬值。

利润增幅略低,销售费用及研发费用快速增长。公司Q3利润3620.37万元,同比去年增长7.2%,环比基本持平。三季度利润增速略低主要由于公司销售及研发费用的增长,以及汇兑收益的减少。公司Q3销售费用1179万元,同比增长45.4%,显著高于收入增速;研发费用2442万元,同比增长24.4%。同时,公司Q3汇兑约400万,去年同期1100万元,汇兑较去年减少约700万元。

全球领先定位终端厂商,竞争优势不断强化。公司是全球领先的车载、物品、个人追踪通讯产品提供商,经过多年积累,形成了较强的技术和市场优势。公司具备从芯片到产品的全流程开发能力,在成本侧形成显著优势。同时,凭借高性价产品较早进入海外市场,通过多个国家及运营商的认证,形成较强的认证壁垒。

盈利预测与投资策略

我们持续看好公司作为物联网终端领域龙头公司,经过多年积累形成了较强的市场竞争优势,同时公司积极开发共享经济和动物追踪业务,打开未来成长空间。预计19-21 年实现净利润1.64/2.01/2.40亿元,EPS分别为1.01、1.24和1.49元,相应PE分别为31倍、25倍和21倍。维持“买入”评级

风险提示

海外车载业务发展不及预期;新业务拓展不及预期;汇率波动对公司业绩产生不利影响。