安图生物：三季度再超预期化学发光和流水线是亮点

安图生物公布三季报,公司前三季度实现收入 18.9亿元,同比增长39.2%;实现归母净利润 5.4亿元,同比增长 30.9%;实现扣非归母净利润5.2亿元,同比增长 31.3%。

其中第三季度实现收入 7.1亿元,归母净利润 2.2亿元,扣非归母净利润 2.1亿元,分别同比增长 39.5%、 32.4%、 32.4%。 整体业绩超出预期。

经营分析 三季度公司毛利率 68.8%进一步上升,销售费用、管理费用和研发费用相比上半年基本稳定。公司存货 3.2亿元基本稳定(半年报 3.0亿元),应收账款5.5亿元有所上升(半年报 4.4亿元)。公司呈现健康、稳健的持续成长。

在公司各项业务中, 磁微粒化学发光产品是核心成长动力, 国内市场进口替代空间广阔, 我们预计装机台数持续增长, 整体收入继续保持 40%以上高速增长;微生物诊断、代理业务等同样保持较快速增长。此外,公司流水线快速在大中型医院实现多台装机,也是公司未来化学发光免疫和生化试剂持续放量的重要保证。

前三季度, 公司累计投入研发费用 2.26亿元,占收入 11.9%, 这一研发投入规模在国内 IVD 企业中处于顶尖水平, 公司利用研发优势和规模优势, 在免疫诊断、 生化诊断、 微生物检测、 全自动流水线、 分子诊断等领域不断充实产品布局和技术积淀, 公司正逐步成长为国内体外诊断领域综合性产品龙头, 长期前景看好。

盈利调整和投资建议

我们看好公司磁微粒化学发光、生化分析仪和试剂、微生物检测与培养等产品线的成长前景, 考虑可转债募资影响及利息费用,暂不考虑可转债转股影响,调整盈利预测, 预计 2019-2021公司归母净利润分别为 7.42、 9.55、12.06亿元,同比增长 32%、 29%、 26%。

维持“增持”评级。

风险提示

发行可转债转股对未来 EPS 的潜在摊薄;部分区域降价压力增加,影响产品毛利率;研发费用超出预期;市场竞争加剧;新产品放量慢于预期。公司2019年 9月 2日有 2.83亿股限售股解禁,占股本 67.5%。