家用电器行业：十月行业动态报告-基金重仓家电小幅下降、空调内销反弹

最新观点

1) Q3基金重仓家电比例小幅下降, 仍处于高位。 2019Q3基金持家电重仓股比例为 5.27%,较 2019Q2的 5.88%下降了 0.61pct,仍处于历史相对高位, 基金重仓美的集团和格力电器持股占流通股比有所下降。我们认为主要原因为三季度家电消费整体偏弱,基金重仓家电龙头意愿下降。

2) 家电社零增速环比提升。 2019年 9月受空调消费增速回暖影响, 家电社消增速环比提升。 9月家用电器和音像器材类限额以上社会消费品零售总额 730亿元,同比增长 5.40%,较上月小幅提升 1.2PCT。

整体来看, 受宏观经济承压及房地产调控等因素影响, 行业景气度依然低迷, 2019年 1-9月, 家用电器和音像器材类限额以上社会消费品累计零售额增长 5.90%, 处于历史低位。

3) 9月单月地产竣工增速转正。 9月单月房屋竣工面积继续好转,增速由负转正至 1.13%。大地产公司中报显示上半年竣工交付情况相对较好,随着住宅的逐步交付,商品房住宅竣工面积增速下降幅度有望继续收窄, 开竣工增幅的剪刀差有望继续收窄,房地产竣工带动的家电零售需求有望逐步实现。

4) 9月空调内销增速继续回升。 9月份,家用空调出货量改善,销量 970.70万台,同比增长 8.10%,其中内销 667万台,同比增长 8.1%,外销 304万台,同比增长 8.1%。 我们认为主要原因为去年同期基数较低及新冷年开盘厂商调整销售政策。 从行业排产计划来看, 空调 10月份销售回暖趋势有望保持。

投资建议

家电行业整体景气度有所回落,行业面临下行压力。 投资策略方面,我们看好两条主线:( 1)业绩确定性较强的白电龙头企业美的集团( 000333)、格力电器( 000651)和海尔智家( 600690) 。( 2)估值处于低位的厨电龙头企业老板电器( 002508) 。

风险提示:

原材料价格变动的风险;房地产调控的风险;刺激消费政策不及预期的风险。