策略点评报告：当前市场的机遇与风险

市场行至尾盘,今年的大势脉络,基本已经呈现至尽:两极分化,结构行情。

这背后,反映的是中国经济与资本市场的大逻辑:经济增速大趋势向下,企业整体盈利承压。市场在部分稳健及周期性拐点向上的行业上寻找突破,但与经济周期强相关的行业将承受较大压力。核心资产逻辑依然存在,但“核心资产”随着行业景气转换而不断调整。市场的机遇与风险,也在于此。

市场的机遇主要集中于四大类:第一类是本身行业前景广阔,未来需求大概率不断增长,代表性行业:生物医药;第二类是行业本身比较稳健,受经济下行压力影响小,能够保持平稳增长的行业,代表性行业:必选消费,未来,由于经济下行压力较大,这些行业当中还必须选择龙头标的,非龙头标的将来也会受经济下行压力影响;第三类是行业出现拐点,基本面不断好转的,代表性行业:电子、家电、家居,在这些行业中,电子行业整体表现较强,而家电、家居等行业,需要精选龙头,因为其行业是弱复苏,龙头受益会更加明显与持久;第四类是行业目前估值低,未来虽有下行压力,但当前稳健增长,且龙头标的稳定性高,代表性行业:银行。

当前市场的风险在于未来经济下滑的速度超预期。由于结构性、体制性因素的存在且很可能进一步恶化,未来经济潜在增速的下行很可能超市场预期,由此带来的A股整体业绩的下行也将超市场预期。同时,面对这种下行压力,政策仍将继续保持定力,大概率不会出手干预。

综合来看,市场中风险与机遇并存,指数整体上行空间有限,仍将呈现鲜明的结构性行情。

风险提示:经济或超预期下行,行业拐点或被证伪。