东方盛虹2019年三季报点评：Q3业绩符合预期，炼化项目稳步推进

事件:10月30日,公司发布2019年三季度报告,报告期内实现营业收入187.38亿元,同比上年同期调整后合并报表增长10.17%,实现归母净利润11.89亿元,同比增长52.24%。

经营情况符合预期,子公司并表助力公司业绩增长 报告期内,公司经营状况良好,第三季度东方盛虹实现归母净利润3.93亿元,同比增长433%。今年以来,公司陆续外延扩展,涉及PTA、PTT纤维、炼化等领域,极大拓宽了其产业链,为公司持续成长提供强劲动力。

PTA、聚酯纤维价格、价差持续下降 第三季度,PTA、聚酯纤维库存有所上升,产品均价及价差持续下降。当前PTA价格为4940元/吨,相较三个月前大幅下跌1385元/吨;价差为654元/吨,相较三个月前下降860元/吨。聚酯纤维方面,目前POY、FDY、DTY价格分别为7050、7200、8650元/吨,POY、FDY、DTY价差分别为1103、1232、2482元/吨,均较三个月前有所下跌,接近历史低位。

炼化一体化项目打通产业链,多渠道融资彰显公司信心 公司成功收购盛虹炼化,将盛虹1600万吨/年炼化项目纳入公司经营范围。投产后公司将拥有1600万吨/年炼油能力、280万吨/年PX产能、110万吨/年乙烯产能,将进一步加强公司盈利能力,打通上下游全产业链。公司继续积极发挥资本市场作用,多渠道融资助力炼化项目建设。9月27日,公司通过决议,拟在总借款不超过人民币20亿元的额度范围内向关联方盛虹(苏州)集团有限公司借款,用于补充流动资金。9月30日,公司完成了10亿元非公开绿色债券的发行,为公司后续发展注入了资金。

盈利预测及投资建议 公司三季报业绩符合我们前期的预测,考虑到PTA和长丝景气度下行,我们下调公司2019-2021年的盈利预测,预计2019-2021年的净利润为14.62/14.83/22.49亿元,对应EPS分别为0.36/0.37/0.56元。考虑到公司未来炼化项目投产,打造产业链一体化,有较大的成长空间,维持“买入”评级。

风险提示:行业周期性风险、原材料价格波动风险、安全环保风险。