中信证券：综合实力行业继续领先

中信证券公布三季报,业绩稳健增长报告期内, 实现营业收入 327.74亿元,同比增长 20.45%;实现归母净利润105.22亿元,同比增长 43.85%。 第三季单季度营业收入为 109.83亿元,同比增长 52.18%;归母净利润为 40.77亿元, 同比增长 43.85%。公司加权 ROE为 6.68%,同比增加 1.87个百分点.经纪、投行、资管、自营、利息净收入占比分别为 17.4%、 9.1%、 12.51%、 37%和 5.45%。

投行业绩亮眼,多项业务排名行业第一, IPO 项目储备丰富公司投行业务收入为 29.81亿元,同比增长 9.1%。 其中, IPO 融资 264亿元,再融资规模 904亿元,债券承销规模为 6992亿元, 市占率 12.91%, 均排名行业第一。 截止三季度末,公司 IPO 储备项目为 142家。

自营贡献突出, 信用业务稳健发展公司股票自营业务聚焦优质成长企业,结合宏观资产配置视角,继续坚持绝对收益导向,业绩实现稳健增长。 报告期内,公司实现投资收益 121.27亿元,同比增长 73%。 第三季度末融出资金较年初增长 17.7%,买入返售金融资产较年初下降 2.26%。 2019年前三季度利息净收入 17.86亿元,同比上升 19%。

前三季度累计信用减值损失 7.25亿元,同比下降 41%。

财富管理转型加速,提升主动投资能力公司经纪业务将持续全面向财富管理转型升级,报告期内公司经纪业务收入为57.03亿元,同比下降 2%。资管业务收入为 41.01亿元,同比下降 1%,在监管趋严的环境下,业绩降幅低于行业平均水平。

投资建议在多层次资本市场建设背景下,公司资本实力、衍生品定价能力、风险管理能力、机构客户结构上均具备优势,预计将显著受益。 公司收购广州证券扩张版图,筹划员工持股计划彰显发展信心。 目前公司 PB 估值为 1.48倍,估值溢价尚不明显,估值中枢有望继续提升, 维持“增持”评级。

风险提示股市波动冲击自营投资收益;市场交投活跃度下降。