亚光科技公司2019三季报点评：单季度营收翻倍

军工电子业务保持高速增长。2019前三季度,公司实现营收11.81亿元,同比增长41.79%,归母净利1.29亿元,同比增长47.29%,主要因为报告期内公司加大业务拓展订单,收入增加所致。子公司亚光电子与中电科某所签订8500万元阵列天线TR组件合同订单,合同履行在2019年内完成,总金额占公司最近一个会计年度经审计的营业收入的6%。同时,公司加大科研投入力度,预计年度研发费用将超过6000万元,进一步深入在微波元器件、数字TR、高密度集成封装等方面技术攻关与批量生产能力。报告期内,公司业务订单量加大、规模扩大致使管理费用较上年同期增长51.97%;公司订单预付款银行借款增加导致利息费用增加,财务费用较上年同期增长85.91%。根据军工行业特性及公司历年收入情况来看,下半年为公司的销售旺季,2019年亚光电子承诺业绩为3.14亿元,2018年超额完成业绩承诺,预计2019年将继续延续快速增长态势,业绩有望进一步凸显。

船艇业务业绩改善预期可期。公司船艇业务屡获订单,军民业务发展双方向逐渐明晰。公司与境外某特殊公司签署意向订单谅解备忘录,拟以5+9方式向客户提供14艘68米海军巡逻艇,预计每艘价格为1320万美元,预计意向订单总额为18,480万美元(约合人民币12.4亿元)。7月,中标8800万元15艘沿海30米级巡逻船建造项目,占公司最近一个会计年度经审计的营业收入的6.24%。如本年度能够签订正式建造合同,将促使公司传统船艇业务不再对公司整体业绩造成拖累,对公司船艇业务带来极大的发展;同时公司的船艇业务也将真正意义进入了军工领域,为公司双主业军民协同发展打开了新的市场空间。

投资建议:军工电子业务是公司业务最大的亮点和增长点,核心竞争优势明显,下半年销售旺季,业绩有望进一步突破;船艇业务打开新局面,有望迎来恢复性增长,业绩可期。未来预计公司2019年至2021年归母净利润分别为2.97、3.74、4.61亿元,EPS分别为0.29、0.37、0.46元,当前股价分别对应25、20、16倍PE,给予2019年36倍PE,目标价格10.44元。

风险提示:军品订单波动风险;船舶业务订单不及预期。