中国银行：净息差环比小幅回升

中国银行披露2019年三季报

中国银行2019年前三季度实现归母净利润1596亿元,同比增长4.1%。

盈利能力同比小幅回落

中国银行2019前三季度加权平均ROE同比下降0.7个百分点,主要系ROA同比下降0.03个百分点导致。从杜邦分析来看,ROA的下降主要受到利息净收入/平均资产同比下降,以及所得税率/平均资产同比上升影响。

净息差同比回落,但环比小幅上升

中国银行前三季度日均净息差同比回落5bps至1.84%,主要是负债成本同比上升引起,今年前三季度计息负债付息率同比上升8bps至1.89%。此外,考虑到所得税率/平均资产同比上升,意味着公司资产配置发生调整,如果将免税因素还原后,可能净息差同比下降幅度会更大。 但环比来看,中国银行三季度单季日均净息差环比二季度上升2bps,今年以来呈逐季回升的趋势。

资产质量保持平稳

从不良贷款各项指标来看,资产质量平稳。三季末不良贷款率环比下降3bps至1.37%,拨备覆盖率环比上升4个百分点至182%。

资产增速小幅回落

资产负债表方面,前三季度总资产同比增长8.0%,环比回落1.7个百分点。三季度单季新增生息资产2557亿元,其中贷款增长3096亿元,同业资产余额压降998亿元;三季度新增计息负债1927亿元,其中存款增长1279亿元,但低于去年同期,三季度同业融资余额增加1436亿元。

投资建议

中国银行整体表现符合预期,其当前估值处于历史较低水平,我们维持其“买入”评级。

风险提示

宏观经济形势持续走弱可能对银行资产质量产生不利影响。