隆基股份三季报点评：业绩符合预期，盈利周期显现_股票频道

1.海外需求快速增长,国内行业景气度改善。Q3业绩延续高增长主要源于三方面:海外市场需求旺盛,出货量同比增加252%,单晶组件对外销售总量的76%;今年以来单晶硅片供应持续偏紧,导致单价提升,毛利率走高;由于降本增效显著,全球硅片市场份额中单晶硅占比进一步提升,目前已超过50%,仍有进一步上升趋势。国内光伏正迎来平价转型期,整体行业景气度在好转,周期底部显现,各环节价格继续下降20%将会迎来平价上网的稳定期。

2.研发投入+成本降低双因素导致落后产能出清,利好行业龙头。公司在行业转型期研发投入不减,降本增效是长期趋势,目前单晶PERC电池转化率持续突破世界记录,平均水平超过23%。同时,平价上网逐步落实,落后产能将逐步被淘汰,技术领先+成本降低是公司核心竞争力的保证。

3.维持“增持”评级。预计隆基股份2019E-2021E年EPS为1.26/1.66/2.05元,对应PE为18/14/11倍。隆基股份是单晶硅制造龙头企业,国内市占率持续提升,海外潜在空间巨大,维持“增持”评级。