浙江鼎力：贸易战影响减弱，三季度收入环比和同比均实现回升

事件:公司于今日发布2019 年三季报,公司2019 年前三季度实现营业收入14.45 亿元,同比增长9%,实现归母净利润4.44 亿元,同比增长12%。从单季度来看,公司三季度单季度实现收入5.97 亿元,同比增长10%,实现归母净利润1.83 亿元,同比下降4%。

点评: 贸易战影响减弱,新臂式开始放量,三季度收入环比和同比大幅回升。公司二季度受贸易战影响,北美销量下降,而其他地区的增长短期内弥补不了北美的下滑,使得二季度单季度收入同比下滑,随着三季度贸易战缓解,国内销售增长,以及新臂式产品开始放量,公司单季度收入开始回升,环比增长29%、同比增长10%。 除去投资收益对利润影响,三季度单季度归母净利润同比并未下降。今年三季度净利润同比下降主要是由于去年同期产生投资收益0.23 亿元,今年三季度投资收益仅为0.03 亿元,除去此影响,三季度单季度净利润同比是上升的。 公司前三季度毛利率为40.8%,与去年同期持平,环比下降1 个点, 从单季度情况来看,一季度毛利率为42.7%,二季度为40.9%,三季度为39.7%,毛利率小幅波动主要有几方面影响,一是出口至美国的产品公司承担了部分关税,二是新臂式产品目前还不是流水线批量生产阶段,毛利率较其他产品较低,所以拉低了公司整体毛利率水平。 出口至美国的电动剪叉产品10 月份已获得关税豁免资质,后续关税的减少将对公司利润产生积极的影响。

投资建议与评级:预计公司2019-2021 年净利润为5.8 亿、7.5 亿、9.8 亿,PE 为38 倍、29 倍和22 倍,给予“买入”评级。

风险提示:公司订单低于预期,新产品销量低于预期。