浙江鼎力2019年三季报点评:业绩符合预期,19Q4营收增速有望提速

2019 年前三季度业绩同比12.02%公司发布2019 年三季报,实现营业收入14.45 亿元,同比增长9.02%;归母净利润4.44 亿元,同比增长12.02%;扣非净利润4.14 亿元,同比增长15.41%。

单季度看,2019Q3 实现营收5.97 亿元,同比增长10.41%,归母净利润1.83亿元,同比下降3.87%,业绩符合预期。公司19Q3 单季收入创新高,在去年高基数的情况下仍同比增长10.41%,环比增长28.53%,主要系国内收入大幅增长所致,国内收入占比从19H1 的51%进一步提升至前三季度的57%左右。

当前公司出口美国主流产品已争取到关税豁免,预计19Q4 出口美国收入有望快速增长,带动整体营收增长提速。

利润率19Q3 有所下滑,期间费用率控制良好公司前三季度毛利率/净利率为40.85%/30.69%,同比提升0.19/ 0.82 个pct;单季度看,19Q3 毛利率/净利率为39.61%/30.73%,同比下降3.99/4.57 个pct,主要系加征关税影响美国市场毛利率有所下滑。公司期间费用率控制良好,前三季度销售/管理(含研发)/财务费用率为4.53%/5.14%/-2.62%,同比变动-0.73/-0.20/-1.04 个pct。

臂式新产品快速推进,20 年有望放量打开成长新空间对标欧美市场,国内臂式产品占比约10%,远低于国外近40%的水平,长期看受益应用场景拓展,臂式产品占比提升是必然趋势,市场空间广阔。鼎力联合Magni 研发的臂式升级产品综合性能优异,采用模块化设计,95%主要部件通用、80%以上结构件通用,客户维修人员只要会维修保养1 款设备,即可应对所有机型维修保养问题,维修效率提升、人工成本降低;客户只需配备一套易损件,即可应对所有机型突发故障,降低配件采购和仓储成本,今年以来客户试用反响良好;我们预计随着公司“年产3200 台臂式大型智能高空作业平台建设项目”在20 年上半年达产,臂式放量有望带动公司业绩快速增长。

盈利预测与投资建议:预计公司2019-21 年净利润为5.83/7.63/10.23 亿元,当前股价对应PE38/29/21 倍。维持“买入”评级。

风险提示:行业竞争加剧;海外市场风险;募投项目未达预期。