华建集团2019年三季报点评：业绩稳健增长，新业务拓展潜力大

业绩稳健增长,新业务拓展潜力大l 2019 年前三季度公司实现营业收入49.2 亿元,同比增长15%;实现归母净利润2.2 亿元,同比增长8%,扣非后归母净利润同比增长15%。今年上半年公司新签合同额 57 亿元,同比增长 2.4%,其中设计咨询类项目合同额 36 亿元,同比增长 13%;海外市场增长较快,上半年公司新签外经合同总金额 2.69亿元,同比增长41%。公司公告拟收购上海景域园林51%股权,补齐产业链短板,拓展景观生态领域,收购完成后有助于公司打造设计施工一体化专业承包能力,实现优势互补。

盈利能力保持平稳l 2019 年前三季度公司毛利率为22.56%,同比下降0.74pct,净利率为5.10%,同比下降0.47pct,毛利率和净利率下降主要是由于公司工程承包业务增加。

期间费用率为17.20%,同比下降0.37pct,其中管理费用率下降0.49pct 至16%,财务费用率上升0.13pct 至0.13%,销售费用率下降0.01pct 至1.07%。

资产负债率为66.24%,同比提升1.51pct。实现经营性净现金流-2.6 亿,现金流有所改善,去年同期为-4.4 亿元。

季度业绩波动较大公司18Q4、19Q1、Q2、Q3 分别完成营收16.95 亿元、15.58 亿元、18.66亿元、14.99 亿元,同比增长-6.34%、20.57%、21.54%、4.36%;实现归母净利润0.56 亿元、0.82 亿元、0.87 亿元、0.56 亿元,同比增长-50.61%、15.01%、13.89%、-7.27%。公司业绩季节性波动较大。

投资建议:建筑设计龙头,维持“买入”评级公司是国内最大建筑设计院,在超高层和地标性建筑等设计领域拥有绝对优势,全国化布局已经初步完成,打造全过程全产业链各业务板块的属地化发展。

目前上海国资持股比例仍然较高,未来在国企改革和员工激励等方面潜力大,我们维持之前的盈利预测,预计公司19-21 年EPS 为0.57/0.65/0.75 元,PE分别为16.0/13.9/12.0 倍,维持“买入”评级。

风险提示:应收账款坏账,固定资产投资放缓,商誉减值等。