钢铁行业十月行业动态报告:环保限产降低高炉开工率,基建回暖叠加冬储临近静待钢材需求释放

最新观点

1) 经济金融数据总体平稳, 行业景气度有所回落。

9月经济金融数据整体平稳, 9月官方制造业 PMI 为 49.8%,环比上升 0.3个百分点, 仍然在荣枯线以下。 前三季度房地产开发投资增速 10.5%环比持平、新开工面积增速环比回落 0.6个百分点, 狭义基建投资增速环比小幅上涨至 4.5%, 环比增加 0.3个百分点。 房贷利率提高等地产政策限制影响钢铁行业需求的释放。

2) 铁矿石价格回落, 高炉开工率降低: 随着铁矿石供给的环比改善,铁矿石价格大幅回落到 642.80元/吨,下跌 25.39%,有效缓解了下游钢厂的成本压力; 2019年 10月 25日高炉开工率 63.54%, 相比 9月初 68.23%的开工率,降低了 4.69个百分点, 达到今年初采暖季低点,限产效果逐渐显现。

3) 环保限产政策边际趋严。 生态环境部印发《 秋冬季大气污染综合治理攻坚行动方案》, 河北省压减退出钢铁产能 1400万吨、 山西压减产能 175万吨。2019年 9月上旬重点钢企粗钢日均产量 200.18万吨,旬环比减少 1.40万吨, 下降 0.69%。

4) 投资机会: 近期钢价企稳、 铁矿石价格回落, 去库存降幅收窄,利润仍有待修复。 目前钢铁行业估值处于历史较低位置,且低于市场平均水平,投资安全边际较高。 行业三季报业绩平均降低 28.95%, 其中普钢板块降低 57.07%,特钢板块降低 0.83%,其中久立特材( 002318.SZ)业绩超预期,归母净利润同比增长 79.93%。

投资建议

9月的经济金融数据总体平稳, 地产数据仍然保持较高速度增长,基建投资增速企稳向好。 考虑到秋冬季的到来和冬储的客观需求, 预计四季度钢材供需错配关系将支撑钢价。 建议关注受到环保影响小、成本控制能力优秀的南方长材钢厂三钢闽光( 002110.SZ);受益于行业集中度不断提高的行业龙头宝钢股份( 600019.SH) 等。

风险提示

原燃料成本上涨的风险,钢材价格下跌的风险, 房地产和基建需求增速放缓的风险。