农林牧渔行业：短期销量继续承压，复产节奏出现分化，保供政策影响较小

问题1:非洲猪瘟到底带来成本增加多少?

从19年中报数据来看,无论是温氏还是牧原,单位成本上升幅度都很大,且生猪养殖营业成本中占比最大头的饲料成本在19年上半年甚至出现下滑,主要是由于非洲猪瘟导致防疫成本增加,预计抬升营业成本1.3-1.4元/kg。且从牧原的数据来看,2019年1季度和2季度的单位成本数据并没有出现环比改善,证明猪瘟带来防控成本的增加短期内仍显刚性。

问题2:生猪养殖到底有没有开始复产?

从产能(生产性生物资产)来看,牧原和正邦的母猪存栏在1H19出现大幅度的环比改善,其中牧原的母猪存栏更是达到历史新高,相比之下天邦的母猪存栏尚处于低位,复产节奏出现分化。从胎龄结构来看,1H19四家猪企的胎龄结构均呈现改善趋势,温氏的胎龄结构目前应该是最优的。

问题3:3:8月旺季的销售情况如何?

从8月销量数据来看,温氏8月销量同比、环比均出现较大的降幅,牧原、天邦销量同比继续下降,环比有所改善,整体来看8月销量数据不及预期。

问题4:保供政策影响能有多大?

保供政策无非就是两方面,增加供给和限制需求,整体来看作用有限:

1)增加供给:最能提高养殖户积极性的就是提高育肥猪的保险保额到800元/头,我们以散养户为例,目前仔猪的平均价在50元/kg,按照仔猪的平均重量20kg来估算,散养户外购仔猪的成本在1000元/头左右,该政策的实施并不会促进散养户补拦的积极性;

2)限制需求:广西南宁规定消费者每天可以以低于前10日市场均价10%以上的价格购买1kg猪肉,实际上并没有定死猪价,限购价还是会随着前期市场价的提高而提高。