兴业银行:资产质量表现好于中报

兴业银行披露 2019年三季报兴业银行 2018年前三季度实现归母净利润 549亿元,同比增长 8.5%。

权益乘数下降影响 ROE, ROA 基本稳定前三季度加权平均 ROE 同比下降 0.3个百分点, 但 ROA 同比小幅上升 0.03个百分点,基本稳定。 从杜邦分析来看,有两大因素变动显著:一是利息净收入/平均资产大幅上升,二是资产减值损失/平均资产大幅上升。 这一表现跟中报保持一致。

净息差同比大幅改善,环比略有下降使用期初期末平均余额计算的净息差(将 FVPL 投资收益还原为利息收入)为1.87%, 同比大幅上升 26bps, 主要受益于同业融资成本改善,与货币市场利率下行及其特殊的负债结构有关。

环比来看, 单季净息差略有下降, 但降幅不大。三季度单季净息差 1.87%,环比小幅下降了 3bps。

资产质量表现好于中报三季末不良率环比一季末下降 1bp 至 1.55%,关注率环比下降 3bps 至 1.85%,余额类指标表现较好。

三季末拨备覆盖率 198%,环比二季末上升了 4个百分点,三季度单季资产减值损失同比增长 15.6%,较上半年的 25.3%明显回落,结合拨备覆盖率的变化以及资产减值损失的增长来看,估计其不良生成率有所改善(上半年同比是上升的)。

投资建议公司整体表现符合预期,我们维持公司 “增持”评级。

风险提示宏观经济形势持续走弱可能对银行资产质量产生不利影响。