掌趣科技2019年三季报点评:业绩符合预期,关注基本面反转向上可能

前三季度业绩符合预期, Q3拐点向上

1)前三季度公司实现营业收入 12.0亿元、归母净利润 3.45亿元,同比分别下滑 24.03%、 33.19%,对应全面摊薄 EPS 0.13元,接近业绩预告区间上限(公司业绩预告为 3.15-3.55亿元);其中可供出售金融资产公允价值带来 1.2亿元损失;剔除相关影响,前三季度扣非净利润为 4.23亿元,同比下滑 16.1%;

2) Q3单季度公司实现营业收入 5.06亿元、归母净利润 1.34亿元,同比分别增长 15.56%、 -1.53%,环比分别增长 48.5%、 451%;实现扣非净利润 1.79亿元,同比增长 38.32%、环比增长 92.9%,单季度业绩增速显著改善。 主要在于 Q2开始部分新产品开始陆续上线( 《一拳超人:最强之男》、《境·界:灵压对决》 等)。

关注公司基本面反转向上可能

1) 公司是 A 股首批上市的移动游戏厂商之一,通过快速的并购整合转型成为国内排名较为领先的智能游戏开发商,同时也积累了巨大的商誉和内部整合风险,这也是过去数年公司基本面和股价表现持续下滑的主要原因。在商誉大幅计提(2018年年报计提 33.8亿元,占总规模的 63%)、公司内部业务融合、股权关系理顺之后,相关风险得到充分暴露、公司治理逐步改善,有望迎来二次成长机遇;

2)新品逐步上线,业绩拐点有望持续。上半年自研自发产品《一拳超人:最强之男》上线, 首日即取得 App Store 免费总榜第一、 游戏类畅销榜第四,并两次获得苹果商店推荐;展望未来,《我的英雄学院:入学季》、《真红之刃》、《街霸》、《奇迹 3》 等新品陆续上线,原有产品及新产品的海外发行也将继续推进,公司业绩拐点有望持续。

风险提示: 新产品流水低于预期;商誉风险等。

投资建议:看好底部反转可能, 维持 “增持”评级。

预计 2019-2021年归母净利润分别为 4.50/8.97/11.5亿元,对应摊薄 EPS0.16/0.33/0.42元, 当前股价对应同期 27/14/11倍 PE。 公司在经历持续的内部调整后有望迎来基本面反转, 新品推动之下公司业绩存在超预期可能,继续维持“增持”评级。