电力设备与新能源行业周报:Tesla Q3超预期预示拐点,光伏旺季略延后

本周电气设备和新能源板块上涨 0.89%,涨幅强于大盘。工控自动化涨 2.79%,风电涨 1.58%,一次设备涨 1.04%,二次设备涨 0.8%,锂电池涨 0.8%,发电设备涨 0.72%,核电涨 0.65%,光伏涨 0.62%,新能源汽车跌 0.23%。涨幅前五为天翔环境、雄韬股份、天龙光电、好利来、光一科技;跌幅前五为中电兴发、多氟多、纳川股份、海陆重工、涪陵电力。

行业层面:电动车:特斯拉 3Q 营收 63亿美元,同降 8%,净利润 1.43亿美元,意外盈利;

特斯拉上海工厂开始试生产,Model3(国产版)正式开放预订,售价 35.58万起 ,Model Y明年夏天投产,因为欧洲和中国订单增加,Model3在美国的交付周期延长;LG 化学决定向南京子公司投资 30亿,用于生产汽车电池;宁德时代首个海外工厂正式动工,2022年达到14Gwh。新能源:国家能源局:1-9月全国新增风电装机容量 13.08GW,同比+4%,9月装机1.99GW,同比-15%,9月风电利用小时 131,同比下降 14%,1-9月风电利用小时 1519,同比下降 3%;1-9月光伏装机 16.12GW,同比-53%,9月装机 1.17GW,同比-21%;单晶缓跌16周之后 多晶电池开始?跳水?抛售;中东光伏市场正崛起,预估 2019-2021每年新增 5GW。

工控&电网:1-9月电网投资 2953亿元,同比-12.5%,增速环比收窄 2.7pct;9月当月投资 575亿元,同增 0.9%;1-9月新增 200kV 以上变电设备容量累计同比-8.7%,降幅收窄 1.0pct;9月全社会用电量 6020亿度,同增 4.4%,增速环比+0.8pct;国网成立区块链技术子公司。

公司层面: 宁德时代: 1) 19Q3营收 125.92亿,同增 28.80%;归母净利润 13.62亿,同减 7.20%;

19Q1-3营收 328.56亿,同增 71.70%;归母净利润 34.64亿,同增 45.65%;

(2)公开发行公司债第一期,20亿元,总计发债额度 100亿元,拟全部用于补充流动资金、偿还有息债务。3)已完成认购 Pilbara 公司 1.83亿股普通股,持有其总股本 8.24%。通威股份:19Q3营收 119.01亿,同增 33.32%;归母净利润 7.92亿,同增 7.02%;19Q1-3营收 280.24亿,同增 31.03;归母净利润 22.43亿,同增 35.24%。金风科技:19Q1-3营收 247.35亿,同增 38.84%;归母净利润 15.91亿,同减 34.24%,Q3营收 90.02亿,同比+32.65%,净利润 4.06亿,同比-54.30%。

正泰电器:19Q3营收 80.50亿,同增 11.67%;归母净利润 10.80亿,同增 7.21%;19Q1-3营收 224.77亿,同增 17.62%;归母净利润 28.64亿,同增 2.65%。亿纬锂能:19Q3营收 20.47亿,同增 81.94%;归母净利润 6.58亿,同增 199.23%;19Q1-3营收 45.77亿,同增 52.12%;

归母净利润 11.59亿,同增 206.94%。炬华科技:19Q1-3营收 5.79亿,同减 9.31%;归母净利润 1.51亿,同增 17.53%。迈为股份:19Q1-3营收 10.22亿,同增 76.06%;归母净利润 1.84亿,同增 30.46%。信捷电气:19Q1-3营收 4.64亿,同增 6.58%;归母净利润 1.16亿,同增10.27%。福斯特:19Q1-3营收 45.91亿,同增 34.60%;归母净利润 5.92亿,同增 70.80%。

阳光电源:19Q1-3营收 71.84亿,同增 27.27%;归母净利润 5.54亿,同减 8.69%。隆基股份:

公开发行总额不超过 50亿元可转换公司债券,募集资金用以投资银川年产 15GW 单晶硅棒、硅片项目、西安泾渭新城年产 5GW 单晶电池项目。三花智控:19Q1-3营收 86.21亿,同增4.3%;归母净利润 10.56亿,同增 3.22%。岷江水电:19Q1-3营收 7.98亿,同减 0.05%;归母净利润 1.19亿,同减 8.72%。

投资策略:Tesla Q3超预期盈利,明年初 Model3国产和明年中 Model Y 上市,并考虑欧洲设厂,国内继 9月电动车销量低于预期后,10月预计依然很平淡,全年销量预计 130-135万辆,同增 5-10%,电池约 65-70GWh,同增 15-25%,明年补贴政策开始研究预计将超预期,明年 TESLA 和大众 MEB 平台推动,明年销量和政策均是大年,重点推荐布局全球龙头;去年底光伏拐点以来,上半年平价、竞价政策和项目依次落定,但国内市场启动偏慢,今年估计 35GW 左右装机,海外需求预计 85GW+,全球 125GW 左右,PERC 组件跌破 1.8元/W,旺季虽迟到依然会到来,上周电池涨 1分钱,开始讨论明年的政策,看好光伏龙头。风电政策遵照十三五规划,抢装可期,今年预计 28GW,同增 28%,整机拐点在即,估值修复可期。

工控去年 Q1-4增速为 12/9/4/0%,今年 Q1/Q2同增 1.7%/同降 1%,Q3仍低迷,9月数据略有好转,Q4可能复苏,估值处于底部,看好工控龙头。今年电网投资下降,泛在电力物联网是重点,看好龙头。

重点推荐标的:宁德时代(动力电池全球龙头、优质客户和领先技术)、国电南瑞(二次设备龙头、泛在电力物联网受益)、金风科技(风电抢装整机盈利拐点、整机和运营龙头) 、通威股份(四季度旺季、硅料和 PERC 电池周期底部、龙头)、宏发股份(新能源汽车继电器全球龙头、通用继电器有望复苏) 、汇川技术(通用变频/伺服龙头、动力总成大力布局、收购增厚)、隆基股份(四季度旺季、单晶硅片和组件全球龙头) 、科达利(结构件全球龙头、业绩反转) 、璞泰来(负极全球龙头、产能即将释放估值低) 、正泰电器(低压电器龙头、光伏稳健、估值新低) 。建议关注:亿纬锂能、麦格米特、欣旺达、ST 新梅、三花智控、岷江水电、华友钴业、天齐锂业、恩捷股份、新宙邦、比亚迪、当升科技、阳光电源、天赐材料、迈为股份、捷佳伟创、福莱特、天顺风能、日月股份、泰胜风能、多氟多、石大胜华、国轩高科、杉杉股份、林洋能源等。