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公用事业行业2019年半年报总结:板块分化显著,水电和电网板块表现抢眼

来源:安信证券 作者:邵琳琳 2019-09-05 00:00:00
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宏观经济韧性较强叠加电力市场改革持续推进,公用事业各子板块营收均稳步增长: 根据 WIND 数据, 2019年上半年,公用事业板块总营业收入 5612亿元,同比增长 13%。其中,发电及电网板块 2019年上半年实现营业收入 5134亿元,同比增长 14%;燃气及供热板块 2019年上半年实现营业收入 478亿元,同比增长 10%。

公用事业板块受益于来水情况偏好、煤价下行及供需情况改善,盈利状况持续好转: 根据 WIND 数据, 2019年上半年,公用事业板块扣非后归母净利润 419亿元,同比增长 30%,在 29个中信 A 股二级行业中位列第 6位。其中,发电及电网板块扣非后归母净利润 399亿元,同比增长 33%;燃气和供热板块扣非后归母净利润 20.4亿元,同比下降21.5%,公用事业板块经营状况进一步转好。

细分板块方面, 水电及电网板块表现突出, 燃气板块表现比较稳定,火电业绩大幅改善:

燃气板块, 受益于大气污染治理和“煤改气”工程持续推进,加之宏观经济整体韧性较强,工业部门和居民部门天然气消费量保持增长态势。根据国家统计局数据, 2019年上半年,我国天然气消费总量为 1485亿方,同比增长 11.6%。根据 WIND 数据, 2019年上半年,燃气板块营业收入为 444亿元,同比增长 11.2%。在扣非后归母净利润方面,2019年上半年燃气板块为 20.3亿元,同比下降 23.2%,主要是因为金鸿控股和中天能源大幅亏损,拉低行业整体盈利水平。

火电板块, 2019年上半年,火电业绩三要素趋势向好。煤价步入下行通道,同比大幅下降,火电企业燃料成本得到明显改观。电价方面,市场化折扣缩窄,部分抵消市场化规模扩大的影响。同时,增值税调整,火电企业直接受益。根据 WIND 数据, 2019年上半年火电板块实现营业收入 4502.8亿元,同比增长 13.0%,增速下降 36.2%;实现扣非归母净利润 237.0亿元,同比增长 45.8%;营业成本合计 3715.1亿元,同比增长 9.6%。

水电板块, 上半年来水偏丰,水电板块呈现发电量逐年攀升, 营收显著增加,水电增值税退税减少。 2019年上半年,水电板块实现扣非后归母净利润 141.4亿元,同比增长 21.7%;营业总收入 406.8亿元,同比增长 16.8%, 2019年上半年水电发电量为 5138亿千瓦时,同比增长11.8%,水电平均利用小时数为 1674小时,同比增加 169小时。

其他发电板块, 受益于宏观经济稳中向好,电力消费增速提升,及国家政策推动弃风、弃光率下降,其他发电板块 2019年上半年营收实现平稳增长,部分公司利润增速可观。

宏观经济韧性较强叠加电力市场改革持续推进,公用事业各子板块营收均稳步增长: 根据 WIND 数据, 2019年上半年,公用事业板块总营业收入 5612亿元,同比增长 13%。其中,发电及电网板块 2019年上半年实现营业收入 5134亿元,同比增长 14%;燃气及供热板块 2019年上半年实现营业收入 478亿元,同比增长 10%。

公用事业板块受益于来水情况偏好、煤价下行及供需情况改善,盈利状况持续好转: 根据 WIND 数据, 2019年上半年,公用事业板块扣非后归母净利润 419亿元,同比增长 30%,在 29个中信 A 股二级行业中位列第 6位。其中,发电及电网板块扣非后归母净利润 399亿元,同比增长 33%;燃气和供热板块扣非后归母净利润 20.4亿元,同比下降21.5%,公用事业板块经营状况进一步转好。

细分板块方面, 水电及电网板块表现突出, 燃气板块表现比较稳定,火电业绩大幅改善:

燃气板块, 受益于大气污染治理和“煤改气”工程持续推进,加之宏观经济整体韧性较强,工业部门和居民部门天然气消费量保持增长态势。根据国家统计局数据, 2019年上半年,我国天然气消费总量为 1485亿方,同比增长 11.6%。根据 WIND 数据, 2019年上半年,燃气板块营业收入为 444亿元,同比增长 11.2%。在扣非后归母净利润方面,2019年上半年燃气板块为 20.3亿元,同比下降 23.2%,主要是因为金鸿控股和中天能源大幅亏损,拉低行业整体盈利水平。

火电板块, 2019年上半年,火电业绩三要素趋势向好。煤价步入下行通道,同比大幅下降,火电企业燃料成本得到明显改观。电价方面,市场化折扣缩窄,部分抵消市场化规模扩大的影响。同时,增值税调整,火电企业直接受益。根据 WIND 数据, 2019年上半年火电板块实现营业收入 4502.8亿元,同比增长 13.0%,增速下降 36.2%;实现扣非归母净利润 237.0亿元,同比增长 45.8%;营业成本合计 3715.1亿元,同比增长 9.6%。

水电板块, 上半年来水偏丰,水电板块呈现发电量逐年攀升, 营收显著增加,水电增值税退税减少。 2019年上半年,水电板块实现扣非后归母净利润 141.4亿元,同比增长 21.7%;营业总收入 406.8亿元,同比增长 16.8%, 2019年上半年水电发电量为 5138亿千瓦时,同比增长11.8%,水电平均利用小时数为 1674小时,同比增加 169小时。

其他发电板块, 受益于宏观经济稳中向好,电力消费增速提升,及国家政策推动弃风、弃光率下降,其他发电板块 2019年上半年营收实现平稳增长,部分公司利润增速可观。





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