汽车行业周报：7月淡季符合预期，终端库存再降

上周复盘: 第 31周 SW 汽车指数下跌 2.98%, 稍弱于沪深 300,其中乘用车板块下跌 2.42%,零部件板块下跌 2.85%,汽车服务板块下跌 4.08%, wind 新能源汽车指数下跌 2.94%。

行业动态: 7月最后一周,乘用车销量跌幅较前三周加速,批发端降 33%、零售端降 25%, 7月传统的淡季表现也符合预期, 稍许欣慰的是终端库存继续下降。从库存及终端价格情况看,车市可谓已经触底, 静待回暖。

短期观点:

7月淡季表现符合预期,按照往年惯例, 8月中下开始,车市进入下半年的季节性旺季——“金九银十”,现阶段国内头部车企库存进一步降低,我们预计国六产品配置齐全的企业短期内会有加大产线排产的计划,以争取下半年产销量及营收利润的改善;同时车型结构变化后,终端价格折扣力度有望些许减弱,从而缓解车厂及渠道的利润率压力,但我们也不排除市场购买欲望持续低迷下,折扣力度再度加大的可能性。目前部分前瞻性指标已初现回暖预期,未来边际改善可期,初期来看,稳健龙头仍是市场优选方向,继续建议关注上汽集团、华域汽车等。

新能源车方面,过渡期正式结束, 政策方面,补贴清算工作有序进行,有利于车企改善现金流。中汽协下调全年新能源汽车销量预期至 150万辆左右,我们预计为了达到 2020年新能源车 200万辆的目标, 会有更多促进新能源车发展的政策出台,刺激力度有望持续得到保证。长期我们仍看好新能源车的发展空间,建议关注比亚迪(新能源汽车龙头、车型体系完备、 NEV 正积分最多)。材料端由于补贴的减少行业利润承压,建议关注宁德时代(现金流较好、电池成本最低、议价能力高),以及进军全球供应链的隔膜龙头恩捷股份。

风险提示: 汽车/新能源汽车销量增速低于预期风险,外部政策波动风险。