农林牧渔行业周报:豆粕价格暂时上涨,仔猪引领猪价上扬

农林牧渔上周有所回调。上周农林牧渔指数下挫4.58%,强于上证综指8.45%的跌幅,在申万28个一级行业中排名第十。子板块中,仅有种植业录得正收益,农业综合板块排名倒数第一。目前,板块整体市盈率(整体法)为122.6倍,整体市净率(整体法)为3.8倍。

美国加征关税豆粕跳涨,但预计全年价格延续弱势。5月10日,美国正式对2000亿美元中国输美商品加征的关税从10%上调至25%。虽然中国尚未作出反制措施,但是国内豆粕市场已经跳涨,现货价已经达到2685元/吨,玉米价格也止跌恢复上涨。此前从美国农业部数据来看,本年度美国对中国(大陆地区)大豆出口装船量为586.5万吨,仍然远远低于去年同期的2655.3万吨。所以美国市场大豆对于我国市场影响已经实质性下降。此外,今年巴西大豆预计可达1.14亿吨产量,全球产量预计3.6亿吨,超过需求3.49亿吨的预期,继续呈现产能过剩的格局,叠加美国大量库存的压制国际大豆价格,大豆和豆粕价格预计仍将在低位震荡。

四月大场出栏增速下滑,仔猪价格已经提前启动。根据猪易数据显示,4月份全国生猪均价14.72元,环比涨幅3.44%,同比涨幅44.59%。而仔猪价格为36.45元/公斤,环比涨幅20.09%,同比上涨40.62%。根据我们之前的研究,仔猪价格走势更类似于看涨期权,对于未来生猪价格有引领和发现作用。目前国内疫情还在延续,南方疫情相对较严重,近期发病主要集中在两广、江西以及湖南等地。全国来看生猪产能恢复并不理想,以4月份上市公司的情况为例,出栏同比增速大幅下降,温氏和新希望甚至出现了同比下降的情况。我们预计5月中下旬冻品出库逐渐结束,屠宰开工率提高,出栏价格将迎来上涨。

投资建议。猪瘟疫情对规模场有所影响,重点配置有稳健防疫能力的生猪养殖类企业,适当关注生猪养殖业后周期股票。

风险提示。非洲猪瘟疫情进一步恶化,影响上市公司养殖场,导致出栏不及预期;猪肉消费受到疫情影响快速下滑,导致猪价不及预期。