主要结论
2019年以来,债券违约的节奏有所放缓,但是违约个数仍不少。从首次违约主体个数来看,截至2019年4月29日,实质违约12个(不包括中小企业债)。
违约数量相比2018年三、四季度下滑较多,但仍大于2018年同期。2019年至今实质违约企业中,总结如下:
(1)除了秋林集团外,其余11家均存在长期债务负担偏重的特点;
(2)部分企业经营现金流净额存在持续为负的特征,比如东方金钰和秋林集团;
(3)部分企业财务报表粉饰,比如康得新和天翔环境的“大存大贷”、国购投资“投资性房地产产生的其他综合收益占比较大”、众品股份“应收账款和其他流动资产占总资产比重较高”、宝塔石化“无形资产占总资产比重偏高”、三胞集团“商誉资产偏高”、天宝食品“在建工程占总资产比重长期偏高”等。
(4)非财务方面,发行主体是上市公司或者存在上市子公司时,可以关注上市公司的“股权质押比率”、“股权冻结”以及重要股东减持情况。
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