蓝光发展:业绩销售显著增长,品牌影响力持续提升

净利大增62.91%,EPS0.75元,符合预期

2018年公司实现营业收入308.21亿元,同比增长25.53%;归母净利润22.24亿元,同比增长62.91%;EPS为0.75元(未扣永续债利息),符合预期,扣除永续债利息后EPS为0.62元。公司拟按每10股派发现金红利2.60元(含税)。

销售显著增长,全国化布局纵深突破

2018年公司实现销售面积802万平方米,同比增长32%;销售金额855亿元,同比增长47%,销售显著增长。拿地方面,2018年公司共计新增土地储备共85块,总建筑面积约1496万平方米,项目资源满足持续发展需要,公司坚持“东进南下”、“1+3+N”战略,布局都市圈轮动区域上的价值洼地,已在全国成功布局50余个城市。

融资方式多样,财务稳健,业绩锁定性高

公司建立了包括招商银行、民生银行在内的十三家总行级的银行战略合作,并通过多种金融资本运作手段持续优化负债结构,2018年公司整体平均融资成本为7.54%。公司在快速发展的同时,严格控制财务杠杆,截止2018年末,公司剔除预收账款后的资产负债率为70%;净负债率为103%,较上个报告期下降19个百分点;短期偿债能力保障倍数--货币资金/(短期借款+一年内到期的非流动负债)为1.7倍,短期偿债能力较好。公司2018年末预收款为509.95亿元,可锁定2019年wind一致预期营收的104%,业绩锁定性高。

盈利能力大幅提升,股东回报提高,激励机制多元化

2018年公司实现净利率8.10%,较上年增加3个百分点;实现加权平均净资产收益率17.07%,较上年增加4个百分点,盈利能力大幅增加。2018年度公司分红总额7.76亿元,占公司2018年归母净利润的35%。公司持续推进股权激励及共享机制,不断打开人才边界,积极吸引全国行业优秀人才加入,针对中高级人才所推行“盘古计划”,继2015年推出“限制性股票激励计划”,2017年实施“蓝色共享”事业合伙人计划后,公司于2018年1月又推出了“股票期权激励计划”。

品牌影响力持续提升,维持“买入”评级

2018年,蓝光发展荣膺中国房地产百强综合实力第22位,并跻身百强房企成长性TOP10,位列第3位;2015-2018年连续四年荣膺中国十大最具投资价值上市房企,2018年位列第4名。品牌影响力的持续提升显著有益公司未来的发展,预计2019、2020年EPS为1.11、1.68元,对应PE为6.2、4.1X,维持“买入”评级。

风险:若行业再度升温、过热引发新一轮调控预期,或公司销售增长失速。