板块上周走势回顾
过去一周A股银行板块上涨1.92%,同期沪深300指数上涨2.37%,A股银行板块涨幅略跑输沪深300指数0.45个百分点。按中信一级行业分类标准,银行板块涨跌幅排名8/29。不考虑次新股,16家A股上市银行股价表现较好的建设银行(+4.4%)、浦发银行(+3.8%)和南京银行(+3.5%),表现稍逊的是华夏银行(+0.5%)、中国银行(+0.8%)和交通银行(+1.0%)。次新股里表现较好的是贵阳银行(+1.5%)、江苏银行(+1.3%)和杭州银行(1.1%)。14家H股上市银行表现较好的是光大银行(+2.85%)、招商银行(+2.82%)、农业银行(+2.58%)。
上周行业重要事件和上市公司重要公告
行业:(1)1月14日,银保监会发布《关于推进农村商业银行坚守定位,强化治理、提升金融服务能力的意见》,专门制定监测和考核农村商业银行经营定位和金融服务能力的指标体系。(2)1月15日,央行公布12月金融和社融数据,12月新增人民币贷款1.08万亿元,同比多增4995亿;新增社融1.59万亿,增速9.8%;M2增速8.1%,增速与上年同期持平,比上月末高0.1pct。(3)1月17日,银保监会批准中国银行发行不超过400亿元无固定期限资本债券,是我国商业银行获批发行的首单此类新的资本工具。(4)据WIND,2018年银行业金融机构共发行净值型理财产品4481只,同比增278.78%,平均年化利率达3.78%。(5)本周央行共进行12700亿元逆回购操作,因累计1100亿元逆回购到期,本周实现净投放11600亿元,创历史新高。
公司:(1)宁波银行:第一期金融债券已于2019年1月15日发行完毕,实际发行规模为60亿元人民币。(2)平安银行:公开发行可转换公司债券发行公告:本次发行260亿元可转债。(3)民生银行:公司获批公开发行不超过400亿元人民币二级资本债券。(4)上海银行:董事会审议通过了关于发起设立理财子公司的议案。
流动性管理及市场数据跟踪
美元兑人民币汇率较上周上涨224BP至6.77,离岸人民币升水由上周的423BP下降至315BP。过去一周,央行共进行12700亿元逆回购操作,因累计有1100亿元逆回购到期,实现净投放11600亿元。银行间拆借利率走势分化,隔夜利率上升了47BP至2.24%, 7天利率下跌了31BP至3.04%,14天利率下降4BP至2.52%。1年期国债收益率下降6BP至2.35%,10年期国债收益率下降1BP至3.10%。 理财市场--据WIND不完全统计,上周共计发行理财产品2381款,到期2995款,净到期614款。在新发行理财产品中,保本型理财产品占24.44%。互联网理财产品7日年化收益为3.05%,较上周下跌15BP。
板块投资建议:
本周市场延续回升,板块略跑输指数但获得1.92%的绝对收益。12月金融和社融数据出炉,12月社融增速略有下行但降幅收窄,贷款在监管引导下同比放量多增,月度结构上企业贷款出现改善迹象。政策方面,本周农商行定位指导意见颁布,指导农商行更好地做好本地的支农支小金融服务;另外首单无固定期限资本债获批,拓宽商业银行资本补充渠道。资金面上,本周逆回购创新高,致力于维持年初市场流动性合理充裕。目前板块PB对应18年0.82倍左右,估值低位以及基本面相对缓和下,板块估值企稳,超跌个股有估值修复需求,继续推荐招行、宁波、常熟、中信、上海、农行。
风险提示
1)资产质量受经济超预期下滑影响,信用风险集中暴露
银行业与国家经济发展息息相关,其资产质量更是受到整体宏观经济发展增速和质量的影响。若宏观经济出现超预期下滑,势必造成行业整体的资产质量压力以及影响不良资产的处置和回收力度,从而影响行业利润增速。
2)政策调控力度超预期
在去杠杆、防风险的背景下,行业监管的广度和深度不断加强,资管新规等一系列政策和监管细则陆续出台,如果整体监管趋势或者在某领域政策调控力度超预期,可能对行业稳定性造成不利影响。
3)市场下跌出现系统性风险
银行股是重要的大盘股组成部分,其整体涨跌幅与市场投资风格密切相关。若市场行情出现系统性风险,市场整体估值向下,有可能带动行业股价下跌。
4)部分公司出现经营风险
银行经营较易受到经济环境、监管环境和资金市场形势的影响。假设在经济下滑、监管趋严和资金趋紧等外部不利因素的催化下,部分经营不善的公司容易暴露信用风险和流动性风险,从而对股价造成不利影响。
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