银行板块12月表现回顾 12月份银行板块下跌5.29%,跑输沪深300指数0.18个百分点。表现靠前的有农行(+0.84%)、中行(+0.00%)和工行(-0.75%),表现靠后的有招行(-11.73%)、平安(-9.46%)和浦发(-8.50%)。次新股中,表现靠前的是上海(-2.44%)、吴江(-3.32%)和成都(-3.71%)。
本月市场数据跟踪 本月央行释放MLF4735亿元。本月MLF到期4735亿元,下月到期3900亿元。SHIBOR利率走势分化,隔夜下降8BP至2.554%,7天期/1个月期SHIBOR分别上升23BP/77BP至2.903%/3.472%。珠三角、长三角、中西部、环渤海地区票息较上月末均下降5BP至3.10%/3.05%/3.15%/3.20%。 据WIND不完全统计,12月份同业存单发行量共计18910.6亿元,同比下降10.5%,环比下降3.0%。其中上市商业银行中同业存单发行量排名靠前的为兴业银行(1217亿元)、浦发银行(1121亿元)、民生银行(936亿元)、农业银行(778亿元)、交通银行(733亿元)。
11月金融和社融数据:信贷多增但结构未改善,社融增速降至个位数 1)11月监管引导下信贷多增,但对公贷款依然疲弱;2)社融增速下行至个位数,年末表外非标压缩节奏放缓但债融明显多增;3)11月居民存款多增,M1接近历史最低,剪刀差继续走扩。
19年银行行业年度策略报告:行业基本面承压,板块仍具防御价值 1)18年板块表现和行业业绩回顾:板块获得大幅超额收益,行业业绩平稳息差持续回升;2)19年经营环境分析:经济下行压力不减,监管加强引导银行服务实体;3)19年经营情况预判:行业基本面承压,业绩增速回落;4)投资建议:经济、监管以及贸易战等继续压制估值,基本面承压挤压相对收益空间,下调评级至“中性”。
行业主要新闻回顾 (1)12月19日,央行决定创设定向中期借贷便利,向小微、民企提供长期资金来源。TMLF资金可使用三年,操作利率比MLF优惠15BP,同时央行增加再贷款和再贴现额度1000亿元。(2)12月20日,央行发布《关于加强存款准备金管理有关事项的通知》。(3)12月21日,中央经济工作会议中,对稳健货币政策的要求从“要保持中性”改成了“要松紧适度”。(4)12月24日,国务院常务会议部署加大对民营经济和中小企业支持,支持资管产品、保险资金依规参与处置化解民营上市公司股权质押风险。(5)11月末银行业金融机构资产总额259.9万亿,同比增6.3%;负债总额238.5万亿,同比增5.8%。(6)12月27日,银保监会正式批准建行、中行设立理财子公司申请。
行业投资观点:
12月银行板块下跌5.29个百分点,略跑输沪深300指数0.18个百分点。宏观和政策方面,11月社融增速创新低首次降至个位数,虽然贷款投放相对稳健,但表外萎缩还在延续以及地方政府专项债年末缩量的影响下社融增速继续下行,并且贷款结构未见改善,对公一般贷款表现不佳也反映出经济动能较弱;另一方面,中央各大会议围绕为实体经济纾困,部署加大对民营经济和中小企业的支持,出台TMLF以及再贷款定向向小微企业等投放。资金面上,本月央行重启逆回购、MLF等额操作,维持市场流动性充裕。基本面上,月末银保监会正式批准两家大行的理财子公司申请,理财子公司设立步伐加快,同时银行转债集中获批同时监管推进商业银行永续债的发行,商业银行的资本有望获得较快的补充。目前板块估值对应18 年PB仅0.81倍,本月公布的11月的经济数据均有不同程度的下滑,维持板块投资观点,板块估值仍承压,建议重点关注宁波、常熟、招行、农行、上海、中行。
风险提示
1)资产质量受经济超预期下滑影响,信用风险集中暴露
若宏观经济出现超预期下滑,势必造成行业整体的资产质量压力以及影响不良资产的处置和回收力度,从而影响行业利润增速。
2)政策调控力度超预期
18年以来在去杠杆、防风险的背景下,行业监管的广度和深度不断加强,资管新规等一系列政策和监管细则陆续出台,如果整体监管趋势或者在某领域政策调控力度超预期,可能对行业稳定性造成不利影响。
3)市场下跌出现系统性风险
银行股是重要的大盘股组成部分,其整体涨跌幅与市场投资风格密切相关。若市场行情出现系统性风险,市场整体估值向下,有可能带动行业股价下跌。
首页
微信公众号
证券之星APP
