微软专题分析报告:微软如何重返全球市值第一,大象转身,云时代重回新成长周期

错过移动互联网时代第二曲线,云为先战略实现第三曲线的跨越。企业的业务发展往往遵循起步-增长-成熟-下滑的S型增长曲线。卓越企业实现持续增长保持基业长青的关键在于,顺应产业趋势和客户需求变化,在现有业务保持发展状态下,提前谋求转型跃迁至下一S曲线以实现业务和经营的连续性。微软的发展历程可分为PC互联网、移动互联网以及Cloud+AI三个阶段,对应三条S曲线。PC互联网时代,微软凭借Windows系统及Office软件占据绝对霸主地位,实现了第一曲线的快速成长;在移动互联网时代,几次产品布局均以失败收场,由领导者沦为追随者,错失了第二曲线的战略窗口;在Cloud+AI时代,云为先战略助力微软进入新一轮成长周期,完成了第三曲线的跨越。公司IaaS-PaaS-SaaS全产业链布局,是全球唯一覆盖三大服务模式的云服务厂商。2018年末,公司以8000亿+美元市值超越苹果重回全球市值第一。未来,微软将以智能云业务为核心,以生态为扩张驱动力,在企业级市场占据领先优势,继续巩固其全球霸主地位。

“平台+生态”模式向垂直行业渗透,技术赋能拓展企业级市场。在Cloud+AI时代,微软以智能云业务为核心,以技术赋能的方式积极与合作伙伴构建行业解决方案,寻求智能云落地应用场景,拓展企业级市场。目前微软全球生态合作伙伴达数十万家,云合作伙伴达72000家,微软商业收入的95%来源于合作伙伴的贡献。据IDC统计,2017年微软每收入1美元,合作伙伴可获得9.64美元。我们认为,微软“平台+生态”的布局方式,一方面为其在云时代竞争中树立起高竞争壁垒;另一方面,通过生态布局的方式,微软能够将自身云服务渗透至各行业的企业应用中,未来实现只要企业使用云服务及应用,微软就能通过直接或间接方式进行收费的终局状态。

微软对国内企业发展的启示:1)前瞻性布局新业务,跨越S曲线裂谷。2)IaaS领域巨头重资本投入,快速扩张IDC覆盖范围,相关产业链深度受益。IaaS行业需要厂商投入大量资本进行数据中心建设,微软2018财年资本开支达116亿美元,年复合增速超30%。我们认为,未来我国云计算厂商仍将以高资本投入为主扩展基础设施覆盖范围,相关产业链将伴随资本开支上涨深度受益。3)SaaS转型是软件行业必经之路,扩展应用品类、满足客户多样化需求是发展趋势。SaaS行业的定制化需求强,提升产品种类及可配置性是行业未来发展趋势。兼备产品力及运营力的SaaS厂商向PaaS平台布局并通过建立生态提升产品多样性具备较大必然性。4)“平台+生态”模式拓展企业级市场。微软通过生态布局方式实现业绩快速增长,在企业级市场中占据显著优势。我们认为,云计算时代,“平台+生态”模式将是云服务商进行产业互联网布局的主流模式。

投资建议

全球云计算产业仍处于高速发展期,建议关注相关受益标的。全球重点关注公司:亚马逊、微软;国内重点关注公司:阿里巴巴、金蝶国际、光环新网。

风险提示

企业上云进度不及预期;云计算发展不及预期。